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來源:中財(cái)網(wǎng)

　　6月以來，由于產(chǎn)品價(jià)格高漲，周期行業(yè)迎來一波行情，煤炭、鋼鐵、有色板塊表現(xiàn)搶眼。與此同時(shí)，相關(guān)主題基金收獲了漂亮的成績(jī)單。數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，48只鋼鐵、煤炭、有色等相關(guān)主題基金今年以來平均凈值增長(zhǎng)率為16.09%，其中20只基金凈值增長(zhǎng)率超20%，信誠(chéng)中證800有色B今年以來回報(bào)率甚至高達(dá)59.21%。

　　板塊走高拉漲基金回報(bào)
　　6月以來，周期股持續(xù)走高，最近兩周雖經(jīng)歷了波動(dòng)，但近期一批周期板塊主題基金的凈值明顯上漲。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，漲幅達(dá)59.21%的信誠(chéng)中證800有色B的重倉股中，就包括了漲幅為150.57%的贛鋒鋰業(yè)和92.75%的天齊鋰業(yè)；漲幅達(dá)到47.98%的中融中證煤炭B也重倉了漲幅63.24%的陜西煤業(yè)；漲幅為40.71%的鵬華國(guó)證鋼鐵行業(yè)B同樣重倉持有了漲幅65.02%的馬鋼股份和43.34%的河鋼股份。

　　前海聯(lián)合研究發(fā)展部負(fù)責(zé)人王靜表示，本輪周期股行情起源于今年6月底發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，PPI、PMI等指數(shù)顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)韌性優(yōu)于預(yù)期，悲觀預(yù)期得到一定修復(fù)。經(jīng)過前期供給側(cè)改革，部分行業(yè)自主性出清，疊加下半年環(huán)保核查力度加大，供給收縮趨勢(shì)較確定，帶來產(chǎn)品價(jià)格和股價(jià)的上漲。近期公布的7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，周期板塊有所回調(diào)。

　　事實(shí)上，今年以來的周期板塊暴漲早有跡可循。大成基金指出，這一波周期自2015年9月鋰上漲時(shí)即初現(xiàn)端倪，至今年6月鋼鐵和電解鋁的這一波炫目上行，煤炭、電解鋁、稀土等早已在最近一年半內(nèi)陸續(xù)顯露機(jī)會(huì)。板塊走強(qiáng)的背后往往有著業(yè)績(jī)的支撐，本輪周期股亦不外如是。在供給側(cè)改革和環(huán)保核查的持續(xù)推進(jìn)的影響下，市場(chǎng)供需缺口拉大，引領(lǐng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走高，相關(guān)行業(yè)上市公司中報(bào)預(yù)告展現(xiàn)靚麗業(yè)績(jī)。

　　大成基金指出，本輪周期股上漲主要受益于供給側(cè)改革的成效，股價(jià)上漲是對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的反饋。尤其是2016年相關(guān)行業(yè)的大面積盈利，為今年的周期股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打下了良好基礎(chǔ)，進(jìn)而實(shí)實(shí)在在地表現(xiàn)在了股價(jià)上。

　　周期股料迎新窗口
　　周期行業(yè)龍頭日益成為了機(jī)構(gòu)投資者眼中的“香餑餑”。一位自2008年開始關(guān)注周期板塊的研究員告訴中國(guó)證券報(bào)記者，隨著近來周期股的火熱，鋼鐵、有色等行業(yè)的賣方分析師也終于“揚(yáng)眉吐氣”，變身“周期天團(tuán)”受邀前往機(jī)構(gòu)分享觀點(diǎn)。

　　王靜指出，本輪周期回升伴隨著供給側(cè)改革產(chǎn)能去化的持續(xù)推進(jìn)，過剩產(chǎn)能加速出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)盈利能力提升并保持相對(duì)穩(wěn)定，周期龍頭有望迎來持續(xù)的價(jià)值重估。由于本輪周期景氣上行并未帶來固定資產(chǎn)投資增速的提升，故而去庫周期相對(duì)平滑。同時(shí)由于需求穩(wěn)定，且沒有造成新產(chǎn)能大量投放，周期龍頭盈利周期會(huì)拉長(zhǎng)，穩(wěn)定性也更強(qiáng)。

　　前海聯(lián)合判斷，周期股行情后市或有所分化，供需缺口確定持續(xù)拉大的，盡管短期價(jià)格或有波動(dòng)，整體仍能維持價(jià)值重估周期的判斷。特別是三季度業(yè)績(jī)環(huán)比有望繼續(xù)改善的，調(diào)整后安全邊際漸現(xiàn)，可趁市場(chǎng)預(yù)期回調(diào)后再度布局。

　　此外，針對(duì)上周中鋼協(xié)會(huì)議上釋放的“避免過度解讀去產(chǎn)能政策”的信號(hào)，大成基金認(rèn)為，其目的在于盡可能平復(fù)價(jià)格波動(dòng)，避免過度投機(jī)導(dǎo)致價(jià)格過快上漲。目前供給側(cè)收縮的邏輯仍存，疊加鋼鐵、電解鋁、氧化鋁、碳素細(xì)分行業(yè)限產(chǎn)目標(biāo)明確，供給側(cè)的決心和持續(xù)度大概率不低于預(yù)期。供給側(cè)改革大背景下供求總體偏緊，但需要實(shí)際供求來驗(yàn)證新一輪價(jià)格上漲，“金九銀十”的需求旺季或?qū)⒊蔀橹芷谛星榈南乱淮翱凇?nbsp;