今年基金公布一季報時，貴州茅臺是當仁不讓的第一大重倉股，但到二季報時，貴州茅臺的位置不僅被格力電器超越，而且被中國平安超越，已經淪為第三大重倉股。
■ 劉柯
今年基金公布一季報時，貴州茅臺是當仁不讓的第一大重倉股，但到二季報時，貴州茅臺的位置不僅被格力電器超越，而且被中國平安超越，已經淪為第三大重倉股。
最近被基金增持的，應該是以中國平安等為首的金融股，因為格力電器一直是基金的重倉股，中國平安的持倉波動則比較大。數據顯示，金融股曾經只是以基金為首的主力機構壓箱底的品種，屬于典型的防御性品種，很長一段時間基金對金融股都是不增不減隨波逐流。但今年二季度，金融股卻成為基金二季度加倉最大的一個行業，基金對金融股的配置占比提升了1.83個百分點，達到了6.49%，其中集中加倉了保險股和銀行股。除了中國平安，排名基金重倉第四的變成了招商銀行，而在一季報里其只排名基金重倉股的第九名。
我們可以從基金增減持的重點行業與公司股價表現，看看其增倉金融股會帶來什么。貴州茅臺是今年一季度之前基金的第一大重倉股，其股價從2016年年初的200元左右一路上漲到現在的473元，漲幅超過130%。從去年下半年開始，基金開始重點對格力電器增倉，現在成為基金第一大重倉股的格力電器股價開始眾人拾材火焰高，今年以來漲幅高達71.12%。我們從中國平安股價的上漲曲線也可以看出端倪，基金從今年5月開始增倉，其股價開始節節高升，短短兩個月時間上漲了57%，招商銀行情況也類似，只不過其從5月開始的漲幅只有38%。
金融業成為基金重點增倉的行業，有其必然性。以基金為首的主力機構今年喊出的口號是：只看業績。在這個指導思想之下，A股市場的估值洼地將逐漸被填平。貴州茅臺為什么能成為基金的第一大重倉股，原因就是按2015年的業績計算，其在2015年時的最低估值只有16倍左右，現在已經到了30倍以上。同樣的道理也出現在格力電器身上，其2016年的最低估值只有10倍左右，即便是按現價計算，其動態估值也只有16倍左右，因此它可以繼續成為基金的第一大重倉股。那么，金融業呢？按中國平安現在的估值計算，動態估值不足15倍，招商銀行只有10倍左右，也就是說，即便最近兩個月上漲了三五成，金融業依舊是A股估值最低的品種，基金怎么可能不加倉？
未來基金會怎樣做？還是會繼續加倉大金融，這是肯定的。因為銀行股在整個金融業里屬于絕對低估的品種，五大行的平均PE不足6倍，股份制銀行平均PE不足8倍，城商行的平均PE不足10倍。特別是一些漲幅不太大的銀行股，很可能被基金重新納入懷中。我們可以看看銀行股的炒作邏輯，先是五大行中的佼佼者建設銀行異軍突起，其股價從2016年最低時算起，到現在幾乎上漲了50%；然后是股份制銀行的佼佼者招商銀行開始奮力突圍，特別是最近兩個月階段漲幅可觀，達到38%；接下來誰接力？理論上講應該是城商行的佼佼者上海銀行，這家總部地處中國金融中心的城商行，占盡政策優勢，最關鍵的是其作為新上市的次新股，機構搶籌的起跑線一致，成本都比較高，沒有老莊坐轎子，而其基本面非常優秀，成長性突出，是一個不可多得的中長線投資品種。
總而言之，按照現在基金增倉邏輯，未來一旦金融股行情整體啟動，引發一輪低估值品種的新牛市并非不可能。當然，由于金融股權重占比較大，這樣的牛市又將體現出濃厚的指數牛色彩。
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