財(cái)經(jīng)365訊，6月19日早盤，上證綜指開盤就跌破了3000點(diǎn)，這也是A股自2016年10月以來再次走到3000點(diǎn)以下。當(dāng)日下午，上證綜指一度跌破2900點(diǎn)，最低達(dá)2871.35點(diǎn)。截至收盤，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)2907.82點(diǎn)，下跌3.78%；深證成指收?qǐng)?bào)9414.76點(diǎn)，下跌5.31%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)1547.15點(diǎn)，下跌5.76%。兩市共有近千只股票跌停。

面對(duì)這樣的行情，投資者應(yīng)該何去何從？背后的原因究竟是什么？未來的行情會(huì)怎么走？作為市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，公募基金是怎么看待這些問題的？為此，記者找到了多家公募及其投資大佬，他們的回答想必具有借鑒意義。

公募解讀下跌

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認(rèn)為，影響市場(chǎng)的兩個(gè)主要因素為：一個(gè)是貿(mào)易摩擦，美國(guó)聲稱將加大對(duì)中國(guó)出口商品加征關(guān)稅的范圍；一個(gè)是金融監(jiān)管趨勢(shì)下經(jīng)濟(jì)后續(xù)走勢(shì)。

鵬華基金宏觀策略分析師張華恩表示，中美貿(mào)易沖突的短期加劇，使得后續(xù)升級(jí)的概率大幅提升，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好均出現(xiàn)大幅下挫，A股市場(chǎng)同樣難以幸免。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易沖突演繹可能。

前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埛Q，6月19日一開盤就跌破了3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，隨后出現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售。當(dāng)日，為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)釋放了一些積極的信號(hào)。首先，小米申請(qǐng)推遲發(fā)行CDR，緩解之前投資者擔(dān)心“獨(dú)角獸”回歸帶來的市場(chǎng)資金面緊張的問題，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，改善市場(chǎng)資金面偏緊狀況；第二，央行宣布在貨幣政策方面保持中性，要適當(dāng)寬松來應(yīng)對(duì)外部沖擊，這對(duì)于市場(chǎng)資金面也是一個(gè)改善。

中歐基金表示，情緒影響大于經(jīng)濟(jì)因素本身，A股市場(chǎng)永遠(yuǎn)不乏“好機(jī)會(huì)”。海外方面，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，美元走強(qiáng)沖擊全球流動(dòng)性；國(guó)內(nèi)方面，5月零售數(shù)據(jù)回落壓制消費(fèi)板塊估值，緊信用帶來信用違約風(fēng)險(xiǎn)蔓延。中歐基金認(rèn)為，短期多重不確定性因素疊加，壓制股市整體估值，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。中美貿(mào)易摩擦進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，未來不排除利好與利空繼續(xù)交織的可能，但最終發(fā)展成為全面貿(mào)易摩擦的概率較小。隨著全球避險(xiǎn)情緒上升，歐洲及新興市場(chǎng)國(guó)家面臨資本外逃壓力，國(guó)內(nèi)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)、金融、社會(huì)環(huán)境對(duì)國(guó)際資本而言具有較強(qiáng)吸引力。

中信保誠(chéng)基金認(rèn)為，6月19日的市場(chǎng)表現(xiàn)是由于中美貿(mào)易摩擦升級(jí)等因素疊加釋放，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期維持弱勢(shì)震蕩，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能性不大，不必過度恐慌。中美貿(mào)易摩擦靴子落地，但后續(xù)仍存加劇可能；央行表示信用違約風(fēng)險(xiǎn)可控，短期有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，但防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)方向未變；資管新規(guī)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)影響長(zhǎng)期存在，市場(chǎng)整體仍是弱勢(shì)震蕩為主。

未來走向何方？

富國(guó)基金認(rèn)為，3000點(diǎn)還是破了，但不必悲觀。歷史上，上證綜指有4次向下跌破3000點(diǎn)。相較于前面4次，本次上證綜指跌破3000點(diǎn)前，市場(chǎng)并未出現(xiàn)明顯拉升，估值也處于歷史低位，主要受中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵、國(guó)內(nèi)違約事件增多等短期事件引發(fā)，更多為悲觀情緒性影響。從這個(gè)角度來看，短期市場(chǎng)仍有可能繼續(xù)下跌，但中期有望如前4次一樣企穩(wěn)，而長(zhǎng)期則有望出現(xiàn)修復(fù)行情。

海富通基金預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期將維持震蕩態(tài)勢(shì)，整體偏謹(jǐn)慎。金融去杠桿仍是政策推進(jìn)的方向，但近期央行擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍，可能對(duì)后續(xù)心態(tài)有所修復(fù)，市場(chǎng)或有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。盡管當(dāng)前市場(chǎng)人氣偏淡，但企業(yè)盈利仍有改善的跡象，比如當(dāng)前消費(fèi)品行業(yè)總體表現(xiàn)較好，符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、消費(fèi)升級(jí)的理念；成長(zhǎng)類板塊中高端裝備、先進(jìn)制造行業(yè)改善，也與我國(guó)提倡發(fā)展智能制造的方向一致；傳統(tǒng)周期行業(yè)盡管整體表現(xiàn)較弱，但行業(yè)龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)開始體現(xiàn)，經(jīng)歷供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、環(huán)保限產(chǎn)、信貸壓縮等政策后依舊維持盈利。考慮到未來中美貿(mào)易沖突等外部不確定性，短期或抑制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，需關(guān)注后續(xù)演化。

魏鳳春表示，短期來看，中美貿(mào)易摩擦后續(xù)走勢(shì)的確較難把握，但針對(duì)內(nèi)需的相關(guān)政策有望后續(xù)延續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求的預(yù)期有望獲得改善，從這個(gè)角度看，內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的板塊大概率能獲得相對(duì)收益。中長(zhǎng)期結(jié)合目前市場(chǎng)估值、交易低迷的程度以及普遍的悲觀氣氛來看，市場(chǎng)上行空間或仍存。

張華恩認(rèn)為市場(chǎng)修復(fù)靜待轉(zhuǎn)機(jī)。政策微調(diào)預(yù)計(jì)加速，短期調(diào)整后市場(chǎng)修復(fù)仍需時(shí)間。在外憂加劇的情況下，內(nèi)部政策的微調(diào)空間將繼續(xù)打開，同時(shí)節(jié)奏上預(yù)計(jì)也將加快，如定向降準(zhǔn)等政策均有較大概率出臺(tái)。但短期政策的調(diào)整更多會(huì)階段性改善市場(chǎng)情緒，在中美貿(mào)易沖突和流動(dòng)性壓力實(shí)質(zhì)緩解前，市場(chǎng)修復(fù)仍需 一定時(shí)日。結(jié)構(gòu)上，市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)金流管理以及盈利質(zhì)量的溢價(jià)有望繼續(xù)提升，消費(fèi)品和部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)將繼續(xù)占優(yōu)。

楊德龍認(rèn)為，市場(chǎng)加速探底，一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股有望逐漸企穩(wěn)回升。在調(diào)整中，消費(fèi)白馬股表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁。市場(chǎng)的連續(xù)波動(dòng)確實(shí)對(duì)投資者信心是一個(gè)打擊，調(diào)整什么時(shí)候能結(jié)束，一是取決于中美貿(mào)易摩擦后續(xù)進(jìn)展；二是市場(chǎng)資金面會(huì)不會(huì)得到改善。現(xiàn)階段，一是要控制倉(cāng)位；二是持有消費(fèi)白馬股等防御性板塊，來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

投資者怎么辦？

從投資角度來說，中歐基金認(rèn)為短期情緒對(duì)股市的影響大于經(jīng)濟(jì)因素本身，中長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，A股公司整體盈利增速仍將繼續(xù)改善，市場(chǎng)上永遠(yuǎn)不乏好的投資機(jī)會(huì)。于投資者而言，建議均衡配置，淡化風(fēng)格，自下而上挖掘具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的個(gè)股。其中，大市值消費(fèi)白馬、低估值周期龍頭，以及具備較強(qiáng)防御屬性的公用事業(yè)標(biāo)的值得關(guān)注。

廣發(fā)基金對(duì)大類資產(chǎn)配置提出建議，權(quán)益市場(chǎng)：多重文件的出臺(tái)進(jìn)一步說明了政府穩(wěn)健去杠桿的決心和目的，政策暫時(shí)不會(huì)轉(zhuǎn)向，這也導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)于股市盈利的預(yù)期下降、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。建議配置的行業(yè)為：食品加工、生物醫(yī)藥、休閑服務(wù)、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、紡織服裝；固收市場(chǎng)：在未來去杠桿背景下，信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)恐將繼續(xù)上行，固收市場(chǎng)資金為了追求避險(xiǎn)，會(huì)推動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率進(jìn)一步下行；商品市場(chǎng)：整體呈現(xiàn)震蕩格局，短期漲幅過大的原油有調(diào)整的可能；貨幣與外匯市場(chǎng)：未來一段時(shí)間，隨著中國(guó)貿(mào)易關(guān)稅降低等措施的不斷推進(jìn)，經(jīng)常賬戶余額會(huì)繼續(xù)收窄，人民幣貶值壓力還將存在。

中信保誠(chéng)基金認(rèn)為，隨著風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)因素的相繼落地，以及調(diào)整壓力的持續(xù)釋放，當(dāng)前市場(chǎng)估值水平已經(jīng)低于2016年初“熔斷”之后水平，一些被“錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的逐步跌出價(jià)值，后續(xù)可以擇機(jī)布局，相對(duì)更看好先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)等方向。獲取更多財(cái)經(jīng)資訊，請(qǐng)隨時(shí)關(guān)注財(cái)經(jīng)365網(wǎng)站。