財經365訊，美聯儲的加息節奏引發市場對美元債券市場的擔憂。博時亞洲票息收益債券基金經理何凱認為，整體上看，主要貨幣當局態度逐漸轉鷹，流動性從極度寬松開始邊際收緊，但市場上流動性依然充裕，不必過分擔憂。
何凱表示，亞洲美元信用債收益率今年以來顯著上行，達到近4年來的高位，其中高收益債券平均收益率7.7%，較為可觀的票息收益凸顯出配置價值。
把控制風險放在首位
在好買基金對基金經理防御能力給出的評級中，何凱得到了10分，位居84只QDII基金第一名。這一評級的打分基礎是基金經理的回撤控制能力。何凱自認為是典型的防守反擊型選手，“風險”絕對是第一位的。“我們對下行風險的保護和關注大于上行空間。固定收益產品的特點決定了其下行風險和上行空間具有很高的不對稱性。長期來看，只要下行風險控制住了，獲取回報是自然而然的事情。”
何凱之所以對“風險”如此看重與他的經歷有關。2006年，正值美國金融危機前的頂點，剛入行的何凱在倫敦做結構化衍生品交易，目睹了有投資者加十幾倍杠桿買入所謂的“國際高評級”產品，在金融危機爆發后，產品價格在幾個月時間內從100美元跌到十幾美元，損失慘重。這讓他切身體會到了資本市場的殘酷和控制下行風險的重要性。
經過了熊市的“洗禮”，何凱更為關注風險，尤其是信用風險。他總結了管理債券QDII的“三道防線”：第一道防線是對基本面的研究分析、第二道防線是對持倉比例的控制、第三道防線是強制止損的策略。
何凱強調，與國內債券市場不同，海外市場信用事件發生較為頻繁，對于一些有可能出現問題的券，要么根本不放在組合里，要么及時調整，避免個券對整個組合產生較大的影響。同時，他還非常注意風險分散，嚴格控制個券倉位，設置止損措施，努力規避黑天鵝事件。
新興市場高收益債券
受青睞
何凱表示，過去十年，全球收益率在4%以上的資產規模由28萬億美元減少到3萬億美元，在發達國家缺少高收益資產的情況下，資金持續流向新興市場追逐較高收益。這一趨勢較難在短期內發生顯著改變，新興市場的高收益債券成為全球市場主要追逐的標的之一，亞洲債券市場就是其中一個較好的標的。
根據彭博數據，到去年底，美聯儲過去數個加息周期中，亞洲美元債均獲得正回報，主要是受益于票息收入。此外，在加息周期中，信用利差整體收窄，也部分對沖了利率上行的壓力。亞洲美元信用債在過去十年的平均年化回報為6.5%，與主流新興市場資產類似，但波動性較低，具有良好的風險回報比。目前，亞洲高收益債券平均收益率達7.7%，票息收益處于四年新高。盡管未來利率和信用利差均存在一定的不確定性，但總體而言，短久期美元信用債的絕對收益率已經體現出了不錯的吸引力。
何凱介紹，亞洲債券市場歷史違約率較低，2010年到2017年，投資級債券違約率接近零，總體風險可控。同時，2017年流入新興市場的資金達1130億美金，今年一季度，新興市場債券仍然錄得較強資金凈流入。新發行的亞洲美元債購買者主要來自亞洲本地，發達國家仍低配亞洲債券，未來空間仍存。獲取更多財經資訊，請隨時關注財經365網站。