今年5月27日出臺的減持新規給定增基金出了一個不小的“難題”，首當其沖的就是于年內到期的7只產品，財通多策略升級、博士睿遠定增、博士睿利定增、國投瑞銀瑞盛、信誠鼎利定增、國泰融豐定增、招商增榮等，面臨集中贖回后的流動性考驗。
不過目前來看，兌現風險 還是“雷大雨小”，首只受影響的定增基金財通多策略升級現已完成平穩轉型。而其他的6只基金，據21媒體記者了解，所屬基金公司也基本做好了應對方案，首保流動性。
7只定增基金年內相繼到期
今年9月8日，“定增王”財通基金旗下的財通多策略升級迎來了開放轉型的日子，這是業內首只到期的定增基金，也是規模最大的一只公募定增產品。基金半年報顯示，截至2017年6月30日，其總份額為46.47億份，總規模為45.63億元。9月9日，該基金已正式轉型為LOF（上市型開放式基金），并隨后打開贖回、申購。“至目前，該基金贖回金額占比不高，轉型后運行平穩，倉位適中，結構均衡，應該算是已平穩過渡”，日前，財通基金在回復21媒體記者問題時表示。
除了財通多策略升級外，公開信息顯示，今年年內，還將有博時睿遠定增、國投瑞銀瑞盛、信誠鼎利定增、國泰融豐定增、招商增榮、博時睿利定增等6只定增主題基金相繼到期，最近的博時睿遠定增到期日為10月15日，距今只剩下10余個交易日；最遠的招商增榮和博時睿利定增，到期日為12月1日，距今也不過兩個多月時間。
據統計，上述6只即將到期的定增基金按照今年半年報的數據計算，合計規模約為80.96億元。依照合同規定，它們到期后也將轉型為LOF基金，打開申贖，這也意味著，在極端情況下，投資者贖回所有份額，6只基金就將面臨逾80億元的流動性壓力。而從它們的半年報情況分析，這6只基金除了招商增榮股票市值占基金凈值比例較低，僅為27.37%；國泰融豐定增也還算好，股票市值占基金凈值比例為56.12%外，其他的，博時睿遠定增、博時睿利定增、國投瑞盛、信誠鼎利定增的持股比例都在80%左右，最高達到87.74%。
上海一家公募基金投資總監表示，“持股比例越高，遭遇贖回時流動性壓力就越大，對于定增基金來說，還需要對比減持新規看目前持股中有多少受限股，有多少禁售股。不過，由于目前的持股比例來自于半年報，最新的情況需要進一步了解，據悉部分基金公司已經在通過不同的方式進行減持，畢竟保證流動性至關重要。”
制定預案破解流動性壓力
原則上，應對贖回基金賣出持倉即可，但定增基金有所不同：一方面，該類基金到期從封閉式轉為開放式，被封閉了很長一段時間之后，投資者本身就有強烈的兌現和落袋為安的欲望；另一方面，也是更重要的，今年5月27日減持新規的出臺，給存續公募定增基金變現帶來了挑戰。新規要求，非公開發行股票一年內減持數量不超過定增持股量的50%，在任意連續90個自然日內，通過大宗交易減持相應股份的數量不得超過公司股份總數的2%；受讓方還須遵守6個月禁止轉讓的限制。
“在減持新規下，大宗交易市場就成為了定增基金轉讓限售流通股的一個途徑，這也是無奈中的應變之舉”，有第三方基金分析人士表示。事實上，財通多策略升級此前就一度通過大宗交易減持來釋放流動性。另據21媒體記者從其他有定增基金的公司了解，目前他們都已開始與大宗交易的接盤機構進行詢價溝通，但并不是將這一手段作為首選，只作為應急之用。
值得一提的是，財通多策略升級應對流動性壓力的做法正在被其他有定增產品的基金公司視作樣本和標桿。有基金公司透露，也不排除在極端情況下，公司和大股東方面出資自購。但財通基金方面表示，自購3億元多策略升級份額與應對流動性無關，不過也不否認，這種做法對于穩定贖回壓力起到了作用。
目前來看，年內面臨定增基金到期的5家基金公司采取的最普遍做法是配合監管部門，以及自身進行了多次壓力測試，與投資者溝通，增強投資者信心，減少短時贖回壓力，同時，在保證凈值不發生大幅波動的情況下，盡量做好倉位管理，留足現金頭寸。據了解，到現在為止，基金公司方面認為定增基金六成以內的贖回壓力不大，但為了應對極端情況還是會提前做好應急方案。
“定增基金的流動性應是基金公司首要確保的，這是一種契約精神，是行業的生命線”，上海一家基金公司副總經理表示。日前，九泰銳益恢復了第二次受限開放申贖，但贖回確認比例很低， 9月18日確認比例約為0.0502%，即贖回10000份，實際贖回僅5份。由此可見，定增基金贖回壓力較大。