財經(jīng)365訊，談及指數(shù)基金，自然繞不開美國先鋒集團的創(chuàng)始人 John Bogle。正是他，最早的提出了關(guān)于指數(shù)基金的一系列理念，并且將先鋒集團做成了世界上領(lǐng)先的指數(shù)基金產(chǎn)品提供者。對于這位老先生，有興趣的朋友可以去看他寫的幾本書，尤其是那本《共同基金常識》。
雖然我的指數(shù)基金入門，的確是看著 John Bogle 的幾本書入門的，但我必須承認(rèn)，在核心理念上，其實我和 Johon Bogle 并不一致。之所以 John Bogle 大力推廣指數(shù)基金的理念，在于他認(rèn)為基金經(jīng)理無法獲得穩(wěn)定的超額收益——其實他的推理很簡單， 美國這樣以機構(gòu)為主的股票市場，等于幾乎所有的玩家都是基金經(jīng)理 ，那么他們作為一個總體必然是無法跑贏市場的——因為沒有超額收益的來源了。
上述的觀點，用學(xué)術(shù)的表述，其實就是市場是高度有效的，超額收益不應(yīng)該存在，而用更中國特色的描述，就是沒有韭菜割，賺錢不容易。所以，John Bogle 認(rèn)為要在基金投資上獲得超額收益，不是靠賺出來，而是要靠省出來。指數(shù)基金的管理費用可以低至 0.1% 甚至更低，相比動輒 1.5% 到 2% 的美國主動基金，每年可以省下 1% 以上的收益，年復(fù)一年指數(shù)基金就能顯著打敗主動型基金了。
從這點上來說，John Bogle 對于指數(shù)基金，是 信仰層面的真愛 。所以 他認(rèn)為投資美股的最佳方式就是買一個總市場指數(shù)基金并長期持有，不做規(guī)模、行業(yè)的選擇，也不擇時 。也正因此，他對于后來出現(xiàn)的 ETF 指數(shù)基金，是深不以為然的，甚至認(rèn)為這是一個叛逆產(chǎn)品。
但是，對我而言，對指數(shù)基金的入門，恰恰正是從 ETF 的崛起開始的，從一開始，我對于指數(shù)投資的真愛，就是從 ETF 開始的。
用 ETF 就是被動投資？
其實，在我看來，衡量一個投資者是不是 John Bogle 這樣的被動指數(shù)投資，僅僅看其是否持有指數(shù)基金產(chǎn)品是不夠的？不是說一個投資者的投資載體只是開放式指數(shù)基金或者 ETF，他就必然是被動指數(shù)投資了。
顯然，在基本的有效市場理念上，我就不認(rèn)同 John Bogle 的基本假設(shè)，我不相信市場是有效的，所以我相信可以獲得超額收益——尤其在中國這樣韭菜叢生的