財經365訊，多位業內人士在接受采訪時認為，《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》關于風險準備金的規定，將讓貨幣基金規模增長受限于風險準備金， 對于成立年限不久的次新公司、天弘基金以及銀行系為代表的貨幣基金巨頭而言，風險準備金達到新規要求的難度較大，較大的貨幣基金體量或面臨較大計提壓力；而風險準備金規模較高，貨幣基金規模偏小的公司仍有繼續做大貨幣基金規模的機會。
貨幣基金規模發展將受限于風險準備金
按照新規要求，同一基金管理人所管理采用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金的月末資產凈值，合計不得超過該基金管理人風險準備金月末余額的200倍。
這一規定成為了貨幣基金規模的“天花板”，有力地控制單家基金公司貨幣基金規模的發展。根據這一規定，基金公司所能管理的貨幣基金規模受限于該公司風險準備金賬戶的余額。例如，基金公司的風險準備金賬戶月末余額為1億元，其發行的貨幣基金最大能發展到200億元。如果超過200倍，則要計提更多的風險準備金，新規第41條規定將“計提比例提高至20%以上”，而目前公募基金風險準備金的計提比例為管理費的10%。
風險準備金主要用于彌補因基金管理人或托管人違法違規、違反基金合同、操作錯誤或因技術故障等原因給基金財產或基金份額持有人造成的損失，以及證監會規定的其他用途。風險準備金不足以賠償上述損失的，基金管理人與托管人應當使用其他自有財產進行賠償。
早在2014年1月1日起實施的《公開募集證券投資基金風險準備金監督管理暫行辦法》規定，基金管理人應當每月從基金管理費收入中計提風險準備金，計提比例不得低于基金管理費收入的10%。風險準備金余額達到上季末管理基金資產凈值的1%時可以不再提取。也就是說，當100億規模的基金提取的風險準備金達到了1億，該基金可以停止計提風險準備金。
風險準備金從產品成立起便開始計提，據北京一小型公募的基金會計介紹，在營改增之前，風險準備金都是按管理費的10%計提，營改增之后，考慮到增值稅的問題，改為按管理費的9.44%計提。
北京一券商的債券研究員稱，風險準備金的200倍是貨幣基金規模的上限。根據新規，貨幣基金規模越大，風險準備金需求量越大。對于一些凈資本只有兩三億
元的公司來說，要管理200億元~300億元的貨幣基金，資金壓力會很大。
超大型貨幣基金11月起加速計提準備金
整體而言，存在風險準備金缺口的主要有兩類公司：一是成立年限不久的次新公司，風險準備金積累有限；二是以天弘基金和部分銀行系為代表的貨幣基金巨頭，貨幣基金體量巨大，風險準備金難以達到新規要求。
按照新規要求，根據2017年半年報數據測算，天弘基金管理的貨幣基金規模達1.49萬億元，風險準備金需要近75億元；工銀瑞信基金管理的貨幣基金規模達3727億元，風險準備金需要約18億元。截至今年7月末，貨幣基金規模是5.86萬億元，根據新規測算，全行業需要293億元風險準備金。
上周五新規實施消息公告后，基金公司風控人員周末紛紛加班。
北京一公募基金風控負責人告訴中國基金報記者，監管要求9月4日就針對新規匯報數據。風險準備金計提實行新老劃斷，新發產品要滿足200倍的要求。如果不新發，原有產品規模增長過快的，需加速計提風險準備金，以降低倍數。新規實施一個月后，即11月1日起開始按20%的比例計提風險準備金。
對于基金公司來說，增加計提意味著可用現金減少，基金公司能自由支配的管理費收入就更少。
中金固收團隊認為，如果貨幣基金規模超過了200倍的風險準備金，則把風險準備金計提比例從10%提升至20%，這將影響基金公司發展貨幣基金當期的管理費用收入，從而制約了基金公司在超過風險管理費之外去快速發展貨幣基金規模的能力。對于有一定存量風險準備金的基金公司而言，雖然當期可能還不會馬上受到約束，但如果要繼續快速擴張貨幣基金規模，風險準備金的積累也必然是跟不上規模擴張的。對于沒有風險準備金積累的較新的基金公司，立刻上馬貨幣基金沖規模的做法也并不可行。
雖然根據公開數據無法精準測算各家公募基金的風險準備金規模，但從貨幣基金規模200倍的上限測算，華夏、嘉實、南方等成立年限較久且非貨幣規模占比大的基金公司有較為雄厚的風險準備金積累。
中郵基金作為唯一一家新三板上市的基金公司，在今年半年報中則公告了風險準備金數據。截至今年6月30日，中郵基金風險準備金規模為5.7億元，按照流動性風險新規的要求測算，中郵基金貨幣基金規模可發展到1000億元以上，而截至二季度末，中郵基金管理的貨幣基金規模僅為62.34億元，新規將給予這類基金公司繼續做大貨幣基金規模的機會。
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