據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全市場基金名稱中包含“量化”字眼的基金已超過90只。不過，今年以來的分化行情讓多數(shù)量化基金很“受傷”，這也引發(fā)了對量化投資的質(zhì)疑。
泰達(dá)宏利基金量化團(tuán)隊核心成員楊超表示，權(quán)益類產(chǎn)品應(yīng)該關(guān)注長期創(chuàng)造收益的能力，優(yōu)秀的量化產(chǎn)品要在獲取β收益的前提下，持續(xù)、穩(wěn)健地跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，為投資者在中長期獲取超額收益。
為追求長期業(yè)績而布局
今年上半年以來，A股呈現(xiàn)“一九分化”行情，“漂亮50”持續(xù)走強，創(chuàng)業(yè)板、中小板持續(xù)走弱，極端分化的市場風(fēng)格對量化基金的業(yè)績影響明顯。楊超告訴中國基金報記者：“不要只看今年以來的表現(xiàn)，如果看過去三年的收益，量化產(chǎn)品的長期復(fù)合收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)基本面投資的均值。投資業(yè)績與市場風(fēng)格沒有關(guān)系，而在于投資邏輯是否運用正確。”
對于當(dāng)前行情下的發(fā)行時點，楊超說：“權(quán)益投資不是一個短期行為，A股的長期收益實際上非常不錯。從長歷史周期來看，中國市場與成熟市場展現(xiàn)出共同特點，那就是權(quán)益資產(chǎn)持有時間越長，實際相對風(fēng)險越低。基于這樣的長期考量，在大多數(shù)股票下跌、少數(shù)股票上漲的市場環(huán)境中，我們在當(dāng)前時點進(jìn)行布局，至少比在牛市頂點布局更好。作為權(quán)益資產(chǎn)的管理人，我秉持著增厚積極收益的思路去操作。”
銀河數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，楊超執(zhí)掌的泰達(dá)宏利中證財富大盤近一年、兩年、三年凈值增長率分別為26.24%、10.28%、116.35%，在同期可比的指數(shù)股票型基金中排名居前，各階段業(yè)績表現(xiàn)均比較優(yōu)異。而楊超即將管理的泰達(dá)宏利業(yè)績驅(qū)動量化股票型基金是以業(yè)績驅(qū)動為鮮明產(chǎn)品風(fēng)格的權(quán)益產(chǎn)品，通過量化多因子投資技術(shù)，構(gòu)建具備業(yè)績驅(qū)動因素的股票組合進(jìn)行分散投資，致力于獲取上市公司業(yè)績增長帶來的長期回報，其業(yè)績比較基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)收益率。
量化模型規(guī)避短期業(yè)績變臉公司
近期上市公司陸續(xù)披露半年報，有不少上市公司發(fā)生業(yè)績變臉，業(yè)績預(yù)報與實際中報公告差距很大。對于這部分公司，楊超透露有“獨門秘籍”防業(yè)績變臉的上市公司。
“從業(yè)績驅(qū)動看上市公司，不但要考慮增速驅(qū)動，還要考慮長期盈利質(zhì)量的驅(qū)動以及長期盈利可持續(xù)性驅(qū)動因素，把這樣一個定價因子納入到模型當(dāng)中，大概率規(guī)避掉短期業(yè)績變臉的公司。我相信一個公司具備業(yè)績變臉的因素，它的長期經(jīng)營一定不是很穩(wěn)健。”楊超說。
另外，泰達(dá)宏利內(nèi)部也有一些風(fēng)控措施，幫助基金經(jīng)理在進(jìn)行投資操作時規(guī)避業(yè)績變臉的公司。據(jù)楊超介紹，泰達(dá)宏利業(yè)績驅(qū)動基金將綜合運用定量與定性技術(shù)相結(jié)合的方式，通過評估企業(yè)的現(xiàn)有盈利能力及發(fā)展?jié)摿Γ瑢⒅虚L期擁有競爭優(yōu)勢、盈利能力較強、收入增速穩(wěn)定、現(xiàn)金流充足，或上述因素正加速改善的公司納入基礎(chǔ)庫。同時，該基金將綜合評估潛在投資標(biāo)的在估值，成長性，盈利空間，盈利質(zhì)量，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，動量，規(guī)模，流動性等多個因子上的暴露，運用量化技術(shù)優(yōu)化整體組合的預(yù)期收益和風(fēng)險比，產(chǎn)生最終的投資組合進(jìn)行投資。
對于未來市場行情，楊超預(yù)計會延續(xù)目前價值型股票強勢的風(fēng)格，當(dāng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以后，中小盤股票的增速和估值之間又會出現(xiàn)比較具有投資吸引力的時點。
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