三季度，經濟增速有望繼續放緩，PPI和非食品CPI通脹減弱，貨幣政策維持現狀，融資增速維持低迷，短期利率低于第二季度。行業配置建議從汽車、新能源汽車、家電、醫藥、保險、消費電子、游戲與廣告、鋰和鈷等選擇板塊，主題看好混合所有制改革、特斯拉和蘋果產業鏈。
報告認為，從產業結構中期趨勢看，互聯網逐漸進入巨頭時代，后續技術革新在感知智能等方面。特朗普的能源政策短期沖擊能源價格、制造業回遷推動中國技術升級。未來A股周期板塊可以關注行業整合，新興產業板塊可以關注人工替代和消費升級。半年報預告顯示周期增速高位回落，大消費穩中略降，TMT景氣回升。金融、傳媒、農林牧漁估值較低，通信、計算機估值相對較高，非白馬股相對白馬股的溢價，下降到過去12年的中位數水平。
幣政策立場不變，海外央行貨幣政策總體轉向影響情緒，三季度債市收益大幅提升的概率不大。A股面臨的監管壓力或有所緩和，資金供需關系確定性進一步改善，資金有望持續流入港股；保險A股倉位處于最近五個季度最高值；5月后兩融資金大規模參與白馬股，險資有退出跡象，白馬股的支持性或面臨挑戰。A股或將小幅上漲，港股仍優于A股。
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