上半年，A股市場環保板塊呈現先揚后抑態勢，二季度估值回調至歷史低位。三個月以來，部分環保龍頭股的調整，也拖累了相關持倉的基金凈值 ，環保類主題基金三個月來平均回撤5.5%。
然而部分機構指出，環保行業板塊調整是受整體宏觀降杠桿影響，但環保行業的長期發展仍然可期，尤其是近期部分環保企業中報業績預喜，因此看好環保板塊的超跌反彈。
重倉股回調使凈值受損
根據數據統計發現，全市場包含“環保”、“低碳”、“綠色”以及“美麗中國”字眼的公募基金共44只(各類份額分開統計，包含指數型基金)。截至7月17日，44只環保類主題基金三個月以來凈值平均回撤約為5.5%。其中，三個月內凈值實現正增長的環保基金有13只，占總數比不足三成。
在取得正收益的環保基金中，三個月以來收益率超過3%的基金有5只，占總數比不足一成，分別為富國低碳環保 (7.91%)、諾安低碳經濟 (7.77%)、天治低碳經濟(5.03%)、華安生態優先 (4.55%)和嘉實環保低碳(4.05%)。
而在回撤的環保基金中，有15只基金三個月以來回撤超過10%，占總數比超過三分之一。其中有3只基金三個月回撤超過20%，跌幅最大者凈值損約34%。值得注意的是，跌幅居前的環保基金中，有4只均為指數型基金的B類份額。中國證券報記者查閱數據發現，截至7月17日，中證環保產業指數收于1621.79，三個月以來跌幅約為10.8%。
中國證券報記者查閱跌幅居前的環保基金一季報發現，部分回撤較大的基金均重倉了神霧環保 、三聚環保 、雙良節能等環保板塊龍頭股。記者統計調研發現，神霧環保在今年年初作為環保龍頭漲勢頗為亮眼，但到了3月24日創出最高37.56元后，一直保持震蕩下行趨勢，60個交易日內回撤幅度達到26.55%。上周5個交易日中有兩個交易日(周一7月10日及周五7月14日)跌停，目前已經停牌。三聚環保走勢與神霧環保也頗有相似之處，也是在3月24日創出新高后一路下行，60個交易日內回撤約為25.97%。而雙良節能則于今年2月20日停牌，5月18日復牌后連續三個交易日跌停，60個交易日內跌幅約為42.98%。
中報預告或現轉機
東吳證券分析指出，環保板塊近期表現不佳，主要原因是受宏觀金融去杠桿利率上行、PPP去杠桿的影響，導致板塊估值調整下行。
針對環保股近期調整偏大的情況，國海證券認為低谷將過。一方面，市場普遍擔憂環保股現金流差、應收賬款居高不下、關聯交易占比高，尤其是以神霧環保、三聚環保為代表的技術型節能減排企業的技術實力難以判斷，關聯交易頗多，難以看到真正的業績增長。另一方面，環保并購案例增多，而市場對其業績能否兌現存在質疑。
但國海證券分析指出，環保訂單多來自于政府的特許經營權項目，其結算的模式本身導致了收入的確認慢于其他行業，但下半年將步入訂單結算期，企業現金流狀況將得到逐步緩解，企業也優選地方政府償還信用好的項目。近期的下跌已充分反映了市場情緒，在訂單高增長+市場預期調降的背景下，環保股下半年將迎來反彈機會，整體上隨著訂單的落地執行，環保股運營收入、現金流將逐步改善，悲觀預期將極大修復。
長城國瑞證券研報數據顯示，上周是上市公司公布2017年中報業績預告的密集期，共有38家環保上市公司發布預告。截至7月17日，78家環保上市公司中已有43家公布了2017年半年度業績預告，其中23家凈利潤增長率高于30%，6家凈利潤同比下降。整體上，環保行業仍然處于高速增長期。
對此，國海證券表示，環保公司中期業績普遍預增，行業高景氣度持續。在創業板受挫、環保企業多為中小市值的背景下，建議更加關注公司訂單與業績落地情況，優選真成長、真價值的個股。
機構看好行業改善
業內人士透露，近期社會資本參與基建投資PPP項目空間有望進一步打開，另外存量項目資金回收也有助于形成良性循環，在提高社會整體效率的同時，更好地服務實體經濟。而環保行業與PPP緊密結合，有利于金融“脫虛向實”。
東吳證券指出，環保行業發展呈現多元化態勢，跨界進入環保行業的企業數量增加。隨著環保PPP項目對于資金與政府資源需求的凸顯，央企憑借低成本資金優勢、良好的政府資源優勢、品牌優勢、PPP項目拿單優勢跨界進入環保行業。據不完全統計，近年來共有葛洲壩 、國電電力等12家央企通過并購、業務發展、投資等方式跨界進入環保行業。
估值方面，平安證券指出，環保公共行業整體估值已處于近兩年最低區域，行業當前價格對應2017年PE相比2016年底下降近30%。從細分板塊來看，固廢再生、環境監測、綜合環保、水務工程下降超過30%，大氣治理板塊下降最少，為3.49%。整體來看，行業持續高增長且估值大幅下降，行業配置價值凸顯，建議關注高增長且現金流充足的水務工程及固廢再生板塊。
展望下半年，華創證券表示，環保行業應優選個股，首要把握績優藍籌股。未來水治理行業、固廢及危廢處理領域都將面臨行業調整，而在整合過程中，更看好資金優勢明顯和擁有自主研發能力的行業龍頭企業。
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