深挖公司內(nèi)生性增長(zhǎng)的價(jià)值

　　吳昊在投資上有自己的一套流程：評(píng)估市場(chǎng)—設(shè)定目標(biāo)—搭建投資框架，盡可能提高組合的成功率。

　　吳昊更偏愛(ài)內(nèi)生性業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司。這又如何篩選呢？“主要遵循好行業(yè)-業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的公司的思路”。由于他持股周期一般都比較長(zhǎng)，換手率也不高，如果公司基本面沒(méi)有發(fā)生重大調(diào)整，他不會(huì)做波段，只會(huì)根據(jù)收益情況做微調(diào)。因此具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭是他比較青睞的對(duì)象。

　　曾經(jīng)擔(dān)任券商研究員的經(jīng)歷，讓吳昊獲益良多。他告訴記者，一開(kāi)始，他不能理解為什么那么多人會(huì)追捧高估值企業(yè)。但是在逐步的學(xué)習(xí)研究過(guò)程中，他開(kāi)始明白，資本市場(chǎng)就是要實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，就是希望將資本引導(dǎo)到未來(lái)超額增長(zhǎng)的方向，這是資本市場(chǎng)的資金本性。因此，當(dāng)他日后再用估值、定價(jià)體系來(lái)判斷買(mǎi)賣時(shí)點(diǎn)的時(shí)候，他所使用的估值體系就比那些單純的PEG、ROE數(shù)字要豐滿得多。

　　吳昊還告訴記者，他之前投過(guò)一家行業(yè)大白馬的公司。當(dāng)時(shí)他買(mǎi)的時(shí)候，那個(gè)車企業(yè)績(jī)一般，品牌認(rèn)可度也不高。但當(dāng)時(shí)他發(fā)現(xiàn)，這個(gè)公司所重點(diǎn)培育的SUV市場(chǎng)正存在極大的發(fā)展機(jī)遇。他剛布局的時(shí)候，這家公司的每股收益只有0.4元，但隨后很快就增長(zhǎng)到了2元，這期間的股價(jià)投資收益非常驚人。

　　看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈及銀行板塊

　　吳昊告訴記者，下半年他比較看好新能源汽車的機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，新能源汽車現(xiàn)在出現(xiàn)了三個(gè)新特點(diǎn)。

　　首先是特斯拉Model 3已經(jīng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)，準(zhǔn)備上市，這款車在全球領(lǐng)域內(nèi)都被給予厚望，因?yàn)槿绻@款車最終能成功，就印證了在新能源汽車領(lǐng)域內(nèi)極為重要的一點(diǎn)，那就是新能源汽車可以脫離補(bǔ)貼，成為一個(gè)大產(chǎn)業(yè)。

　　其次，全球主流汽車企業(yè)，先后推進(jìn)了自己的新能源汽車計(jì)劃。就在前幾天，沃爾沃宣布，2019年之后不再銷售傳統(tǒng)車型，全部銷售純電動(dòng)或混動(dòng)車。對(duì)于傳統(tǒng)汽車廠商而言，多賣一輛新能源車不一定會(huì)帶來(lái)銷售的增量，因?yàn)樗麄兛赡軙?huì)因此少賣一輛傳統(tǒng)汽車。因此，這種決定說(shuō)明了一個(gè)重要的問(wèn)題，全面推進(jìn)新能源汽車的各項(xiàng)條件已經(jīng)成熟，新能源汽車真正進(jìn)入大發(fā)展的時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。

　　第三，在政策層面上，現(xiàn)在燃油積分和新能源積分的征求意見(jiàn)稿已經(jīng)出臺(tái)。隨著補(bǔ)貼的收緊，未來(lái)積分制將成為代替補(bǔ)貼的長(zhǎng)效機(jī)制，這對(duì)汽車企業(yè)將形成產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向和指引。吳昊認(rèn)為，當(dāng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)全面鋪開(kāi)，未來(lái)可能還會(huì)有一連串的新進(jìn)展來(lái)提升這個(gè)板塊的估值。

　　從投資布局角度來(lái)看，他比較看好新能源汽車上游。他認(rèn)為，需要用全球性眼光來(lái)看待A股的新能源汽車布局方向。我國(guó)上游的鋰礦石資源，具有全球定價(jià)能力。一方面，電池的需求放量，而另一方面，上游鋰礦公司還具有世界級(jí)儲(chǔ)量，對(duì)鋰價(jià)具有定價(jià)權(quán)。“這種標(biāo)的很少，可以長(zhǎng)期持有。”吳昊表示。

　　除了新能源汽車板塊，吳昊下半年也比較看好金融板塊。

　　他認(rèn)為，從去年底到現(xiàn)在趨勢(shì)開(kāi)始上行，銀行邊際回報(bào)率在改善，金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)在降低，去年供給策改革之后，大量資產(chǎn)被盤(pán)活，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)被大幅消除。而從市場(chǎng)估值來(lái)看，銀行股估值長(zhǎng)期維持在比較低的水平。如果回報(bào)率上升和風(fēng)險(xiǎn)下降，估值再接著往下走的空間相當(dāng)有限。

　　“縱觀銀行股估值歷史，現(xiàn)在也處于估值水平比較低的時(shí)期，對(duì)我來(lái)說(shuō)，我只要賺取資產(chǎn)增值的收益，并長(zhǎng)期持有，我相信經(jīng)過(guò)一段較長(zhǎng)時(shí)期，收益率一定不差。” 吳昊向記者介紹，他還會(huì)根據(jù)政策環(huán)境和利于哪些銀行，在各類銀行中做一些選擇。

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