去年9月，證監會發布了《基金中基金指引》，近日，中國證券投資基金業協會(簡稱“協會”)副會長鐘蓉薩表示，協會希望各方共同推進行業環境的完善，讓行業回歸專業，為百姓理財提供“營養套餐”，這是協會努力推動FOF的初衷。記者了解到，各大基金公司對相關產品的布局正在全面突進。據證監會近日發布的《基金募集申請核準進度公示表》顯示，已有42家基金公司提交了73只FOF的申報材料。也就是說，有將近一半的公募基金公司已準備發行FOF產品。在業內人士看來，FOF能夠解決普通散戶投資中的很多“痛點”。
公募FOF面世在即
國內公募基金誕生19年以來，從零開始，穿越牛熊市，在市場上舉足輕重。近期，公募FOF管理細則不斷出臺，千呼萬喚的公募FOF揭開了面紗一角。最新數據顯示，目前已有73只公募FOF上報，產品類型也逐漸增多，首次出現了貨幣型FOF。
具體來看，大型基金公司對FOF產品的追逐最為熱切。在已經申報的73只產品中，華夏基金、招商基金均申報了4只，是目前業內申報產品最多的基金公司。博時、富國、廣發、國泰、匯添富、建信、南方、諾德、長盛等9家基金公司都上報了3只產品，還有7家基金公司上報了2只產品。
從上報的FOF產品類型上看，量化、全天候配置、養老策略等成為主流。而從近期上報的FOF類型看，出現了以貨幣基金為主要投資標的的貨幣型FOF，如匯安基金就上報了貨基優選貨幣型FOF。
在基金業人士看來，FOF最大的價值就是資產配置。南方基金總裁楊小松認為，FOF將實現底層資產投資與大類資產配置的專業化分工，更加專注于大類資產配置，根據投資者的投資目標、投資期限和風險偏好設計產品，從而實現將“專業和復雜”留給管理人、將“簡單和好用”交給投資者的目的。
“對于投資者來說，難題在于如何選擇產品和進行資產配置。FOF產品從類型上可以分為精選型FOF和配置型FOF，精選型FOF包括股票型FOF、債券型FOF、貨幣型FOF等，該類FOF重點在于選產品；配置型FOF指靈活型FOF，涵蓋目標風險型FOF等，該類FOF的重點在于可以發揮管理大類資產配置的能力。”盈米財富FOF研究院院長王廣國認為。
據協會的調研統計，自開放式基金成立以來，至2016年末，偏股型基金年化收益率平均為16.52%。然而，自投資基金以來有盈利的投資者占比僅為32.8%。也就是說，管理人的投資能力未能有效轉化為投資者的理財成果。究其原因，一方面，基金數量眾多、同質化嚴重，投資者的選擇難度很大；另一方面，市場波動性大，擇時操作難度很大。
“過去，公募基金主要是直接投資股票、債券、貨幣等，當管理資產規模相對較小時，上述問題并不突出；但當管理規模增大時，確實需要提升資產配置能力。希望行業人士認真研究相關問題，通過FOF產品提升公募基金的資產配置能力，改變公募基金行業產品同質化的格局。”鐘蓉薩說。
內外部FOF各有優劣
根據FOF持有的基金是否屬于本公司旗下基金，可以將FOF分為內部FOF和外部FOF。所謂內部FOF(in－house FOF)是指FOF持有的都是本公司發行的基金；外部FOF則指持有的基金是全市場的基金。在業內人士看來，這兩大類FOF產品特色鮮明、各有優劣。
凱石金融產品研究中心桑柳玉認為，內部FOF可以使基金公司雙重受益，一方面，發行FOF能擴大資產管理規模；另一方面，也可以擴大原有標的基金的規模，因此，各個公司發行內部FOF的積極性都較高。
據悉，美國當前內部FOF數量占比達到了58%，原因是美國一些規模巨大、產品眾多、具備發行內部FOF的硬實力基金公司，對內部資源的整合利用非常重視，在內部FOF上積極進行拓展。例如，先鋒在1985年發行了自己的首只FOF，隨后在FOF上不斷創新，拓展出很多FOF類型，基本全部是內部FOF。
桑柳玉認為，內部FOF管理費率顯著較低。由于內部FOF常被指責收取了兩次管理費，因此，一般內部FOF可能不再收取管理費，或者管理費率較低。“我們統計了美國內部FOF的費率，發現其顯著低于FOF的平均費率水平，更顯著低于共同基金平均的費率水平。例如，股票型、混合型、債券型的內部FOF費率分別僅為0.56%、0.42%和0.47%，而同類型的外部FOF費率都在1%以上，同類型的共同基金費率分別為(算術平均值)1.37%、1.25%、1.00%，內部FOF在費率上的優勢顯著。”
德邦基金金融工程與量化投資部總監兼組合基金投資部總監、FOF團隊負責人王本昌表示:“外部FOF可以提供種類更齊全的配置標的。對于中小型基金公司來說，自家產品線不是十分齊全，不能滿足靈活的配置需求，選擇外部FOF更加有優勢。”從美國的情況看，外部FOF并非主流產品，其大多采用另類投資策略，如投資于私募基金，追求絕對收益，風險會高于一般的內部FOF產品；也有一些投資于公募基金，只是在投資策略上更靈活。
對于投資者來說，挑選適合的FOF產品，與挑選普通基金有著類似的過程。王本昌建議:“首先，投資者需要了解自己的需求、投資目標、風險偏好等；然后，根據需求與FOF產品的特征進行匹配，初步篩選出符合需求的幾個FOF產品；最后，還需要了解FOF的運作團隊，包括基金經理、投資理念、投資歷史等。FOF的本質是投資者通過長期的資產配置獲得合理收益，所以，在選擇適合自己的FOF后，還需要通過長期堅持來實現投資目標。”
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