一、普佑克納入醫(yī)保降價不大
普佑克僅降價11.5%納入醫(yī)保，超出市場預(yù)期。2017年6月27日，人社部發(fā)布通知，將36種價格談判品種納入醫(yī)保乙類目錄，與藥品目錄一并執(zhí)行。公司普佑克（重組人尿激酶原）談判醫(yī)保支付價1020元/支，與公司最低中標(biāo)價1152元/支相比，降幅僅11.5%；較中國醫(yī)療保險公布的平均零售價1369.7 元/支相比，降幅25.5%。
二、普佑克市場發(fā)展空間大
普佑克市場空間大、產(chǎn)品競爭力強，有望成為公司在心血管治療領(lǐng)域繼復(fù)方丹參滴丸之后的又一重磅品種。普佑克是“十一五”期間唯一獲批的國家I類生物新藥，用于急性ST段抬高性心肌梗死的溶栓治療。
1、普佑克現(xiàn)有適應(yīng)癥適用人群廣、市場空間大。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2014年末中國大陸總?cè)丝?36782萬人，城鎮(zhèn)常住人口74916萬人，占總?cè)丝诒戎貫?4.77%，鄉(xiāng)村常住人口61866萬人，占總?cè)丝诒戎貫?5.23%。根據(jù)《中國心血管報告2015》，2014 年中國城市居民AMI（急性心肌梗死）死亡率為55.32/10萬，農(nóng)村居民AMI（急性心肌梗死）死亡率為68.6/10萬。由此可以推算，2014年新發(fā)目標(biāo)治療人群83萬，城市41萬，鄉(xiāng)村42萬。
2、新適應(yīng)癥拓展，有望進一步打開市場空間。普佑克還取得了缺血性腦卒中適應(yīng)癥和肺栓塞適應(yīng)癥兩項臨床批件，目前正在全國四十余家醫(yī)療中心開展此方面臨床的研究。我國每年新發(fā)的缺血性腦卒中時間窗內(nèi)可溶栓治療人群100萬-150萬；肺栓塞適應(yīng)癥可溶栓治療人群在80萬以上，新適應(yīng)癥市場空間巨大。
三、盈利預(yù)測與投資建議
我們維持判斷公司2017年進入新的快速增長期，看好FDA三期數(shù)據(jù)將帶來公司轉(zhuǎn)折向上。我們預(yù)計公司2017-2019年凈利潤分別為14.97億、18.7億、23.48億，同比分別增27.22%、24.96%、25.54%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。復(fù)方丹參滴丸后續(xù)FDA審批風(fēng)險；藥品降價的風(fēng)險。
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