今日早盤(pán)，滬指、創(chuàng)業(yè)板開(kāi)盤(pán)不久便雙雙暴跌。滬指一度跌超過(guò)2%，創(chuàng)業(yè)板一度大跌將近5%，跌破1700整數(shù)大關(guān)。
臨近中午，上證50曾逆勢(shì)上漲1.5%，創(chuàng)業(yè)板跌幅也收窄至3%，但尾盤(pán)幾大股指再度拐頭向下。
截至收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板暴跌5.11%，創(chuàng)2015年1月以來(lái)新低，同時(shí)創(chuàng)去年12月12日來(lái)最大跌幅。上證指數(shù)跌1.5%，上證50漲幅收窄至0.3%。兩市共逾400只個(gè)股跌停；銀行板塊一枝獨(dú)秀漲逾1%。
上周末，全國(guó)金融工作會(huì)議召開(kāi)，設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)。
安信證券陳果團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中指出，由于金融工作會(huì)議定位為五年的時(shí)間維度，意味著對(duì)金融工作的核心指導(dǎo)思想“脫虛入實(shí)”和“監(jiān)管從嚴(yán)”會(huì)延續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間：會(huì)議強(qiáng)調(diào)金融工作的“重要原則”，就是“回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。而中性偏緊的貨幣政策仍會(huì)持續(xù)，會(huì)議提出“要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，堅(jiān)定執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策”，重點(diǎn)在“堅(jiān)定”二字。
今日早晨，統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人也表示，貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，它要為經(jīng)濟(jì)保持在合理區(qū)間提供必要的流動(dòng)性支持，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。同時(shí)貨幣政策要防止實(shí)施過(guò)松，產(chǎn)生加杠桿效應(yīng)，放大資產(chǎn)泡沫，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的大跌，華爾街見(jiàn)聞主編精選文章《理解創(chuàng)業(yè)板崩盤(pán)的簡(jiǎn)單邏輯：戴維斯雙殺》指出，股價(jià)=市盈率(估值)*每股凈利潤(rùn)（P=PE*E），創(chuàng)業(yè)板公司估值和每股凈利潤(rùn)下滑，導(dǎo)致股價(jià)受到雙重打擊而暴跌：
在創(chuàng)業(yè)板牛市期間，伴隨外延并購(gòu)的刺激，盈利增速飆升，市盈率也隨之大幅走高，二者的共同作用推動(dòng)股價(jià)大幅上漲。如今創(chuàng)業(yè)板綜指的動(dòng)態(tài)市盈率接近40倍，伴隨著每股凈利潤(rùn)增速的大幅崩盤(pán)，市盈率很可能也需要隨之下調(diào)，那整個(gè)股價(jià)的下跌可能會(huì)更多。
值得關(guān)注的是，目前創(chuàng)業(yè)板三大龍頭公司業(yè)績(jī)普遍慘淡。
作為創(chuàng)業(yè)板權(quán)重最大的上市公司——溫氏股份此前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)減公告稱(chēng)，公司主營(yíng)的生豬養(yǎng)殖受豬肉價(jià)格波動(dòng)影響，上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比下降73.71%-77.86%。
作為權(quán)重系數(shù)第二的三聚環(huán)保，由于深陷財(cái)務(wù)質(zhì)疑風(fēng)波，上周股價(jià)兩日出現(xiàn)“閃崩”走勢(shì)，全周大跌逾15%。
至于排行老三的樂(lè)視網(wǎng)，則深陷資金鏈困境，各大公募機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低其合理估值3-4個(gè)跌停。公司還宣布中報(bào)業(yè)績(jī)將巨虧6.36-6.42億元，這是樂(lè)視上市7年以來(lái)，首次出現(xiàn)中報(bào)虧損情況。
廣發(fā)證券研報(bào)稱(chēng)，外延式并購(gòu)的退潮對(duì)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)的影響將逐步顯現(xiàn)。在創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中，有接近一半的增長(zhǎng)是由外延式并購(gòu)所貢獻(xiàn)的：
將創(chuàng)業(yè)板公司（剔除溫氏股份）分為發(fā)生過(guò)外延式并購(gòu)和沒(méi)發(fā)生過(guò)外延式并購(gòu)的兩類(lèi)，可以看到，2015年以來(lái)，發(fā)生過(guò)外延式并購(gòu)的創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著高于沒(méi)發(fā)生過(guò)外延式并購(gòu)的公司，即創(chuàng)業(yè)板在過(guò)去幾年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有很大一部分是由外延式并購(gòu)貢獻(xiàn)的。隨著外延式并購(gòu)的退潮，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)將很難維持高速增長(zhǎng)。
天風(fēng)證券則進(jìn)一步指出，龍頭公司已經(jīng)進(jìn)入泡沫后的還賬階段，后續(xù)可能還有更嚴(yán)重的問(wèn)題會(huì)暴露出來(lái)：此前連續(xù)依靠外延并購(gòu)保持高增速的公司，其業(yè)績(jī)極有可能出現(xiàn)不達(dá)預(yù)期的情況。
天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)顯示，12-16年創(chuàng)業(yè)板公司全部200余次的業(yè)績(jī)承諾中，15、16年業(yè)績(jī)承諾到期的17家被收購(gòu)標(biāo)的，業(yè)績(jī)平均下滑40%-50%，而17年、18年、19年面臨業(yè)績(jī)承諾集中到期，三年到期數(shù)量分別為50、74、63。因此，被收購(gòu)標(biāo)的在業(yè)績(jī)承諾期結(jié)束后，業(yè)績(jī)的下滑才是未來(lái)成長(zhǎng)股的最大風(fēng)險(xiǎn)。
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