要點:
【利益動機】美年健康實際控制人俞熔受讓大股東魚躍科技22%股份，成為公司第二大股東，價格13.78元/股。美年健康從事第三方體檢，正多維度并購完善其醫療生態鏈，進駐屬于戰略投資。
【利益動機】2016年公司完成8.8億定增，認購者包括實控人，阿里系的云峰基金、私募盛宇投資、員工持股，持股分散但均為產業上相關或自己人，鎖定三年，長線助公司資本運作動機強，成本15.55元/股。
【利益動機】2017年3季度，公司十大股東新進湖州橫琴創融股權投資，持股4.49%略小于5%，未舉牌。湖州橫琴創融股權投資背后股東多層，最后指向中植系。在萬東醫療實控人被調查公布后還買入股份，但未找到與大股東、二股東或阿里有特別關系，可能偏向短線獲利。
【運作路徑】醫學影像產業鏈分為上游原材料、中游診斷設備，下游診斷服務。而萬東醫療目前主要從事中游影像診斷設備，并通過萬里云項目延伸至下游診斷服務，布局第三方影像中心和人工智能診斷。
【運作路徑】2017年12月，公司參股的并購基金以19.37億收購意大利醫療設備百勝醫療。并購基金的合作方包括大股東控制的魚躍醫療，美年健康實際控制人控制的天億實業，大股東為阿里系的云峰基金。百勝醫療從事超聲、MR設備與萬東醫療的業務相近，公告也表示不排除恰當時間將注入公司。
【運作路徑】公司從事DR、核磁共振設備，是國內技術龍頭。2015年魚躍科技從華潤接手公司后，國企變民企+業務整理，毛利率從29%大幅提升至40%，業績反彈性增長。2017年前三季度凈利潤6300萬元。
【運作路徑】公司布局萬里云項目引入阿里系持股25%。萬里云是通過第三方影像中心與云平臺實現遠程診斷，已經布局10家線下第三方影像中心，也擁有最大的數據庫。后續政策在醫保等支持下有爆發的潛力，目前項目未盈利。
【運作路徑】萬里云提供影像的增值多樣，包括面對患者的閱片、影像存儲，面向醫院的設備托管、業務培訓等等。其中價值較大的應是公司提供智能診斷業務。
【運作路徑】萬里云很早就已經從事AI研究。2017年5月與阿里健康合力打造人工智能醫療平臺i影像，開放肺部DR篩查和CT檢測功能，同年11月，又聯合發布的醫療AI"Doctor You"。能協助醫生大大提高診斷效率，預計能減輕醫生一半工作量，前景廣闊。阿里表示產品將在各在醫療機構使用，產品應在商業化前夕，離業績兌現可能不遠了。
【投資建議】公司從2014年的業績低谷2569萬元，發展到2016年凈利潤7154元，翻了近3倍。2017年前三季度凈利潤為6313萬元，同比增長40%。推測全年業績在···建議···（完整建議請查看研究報告原文）。
【風險提示】并購整合不達預期。