上周五，資源類周期股和黑色系商品期貨整體出現大幅調整，中鋼協和上期所輪番出手劍指黑色系暴漲帶來的風險。有分析認為，從短期博弈上看，周期板塊大幅上漲的階段已經過去，資金或從周期板塊流出。
不過也有研究表示，鋼鐵不倒，周期不滅。目前鋼價尚未見頂，供需關系可能尚未到最緊張時刻，在當前庫存極低條件下，鋼價仍有可能繼續強勢上行，從而帶動鋼鐵股行情，進而拉動整個周期股。
據觀察，焦煤受益于鋼鐵供給側改革帶來的紅利，其估值在6月份以來也出現修復行情。
雖然目前上漲行情遇阻，不過，中信建投行業研究員李俊松認為，煤焦鋼產業鏈依然存在幾個關鍵變量。
首先，中頻爐產能打完后，而電弧爐產能釋放較為緩慢一時難以彌補中頻爐的市場空間。同時，電弧爐產能利用率提升有限，也就意味著后續缺口需要高爐分擔一部分。高爐本身產能利用率已處于較高位置，但后續仍有小幅可增產空間。另外，焦化廠進入庫存回補周期：目前焦化廠已經開始為金九銀十備貨，100家獨立焦化廠煉焦煤庫存從6月13日以來持續回升，從619萬噸上升至743萬噸，歷史規律而言，焦化廠庫存將持續回升至來年1月水平，在此期間煉焦煤價格易漲難跌。
實際上，2017年為大氣考核年，年初，《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》提出實施工業企業采暖季錯峰生產措施，明確了石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市，采暖季鋼鐵產能限產50%，以高爐生產能力計，采用企業實際用電量核實。8月4日，河北環保廳日前公布了《河北省重污染天氣應對及采暖季錯峰生產專項實施方案》，對鋼鐵企業實施分類管理，按照污染排放績效水平，各市制定錯峰生產方案；石家莊、唐山、邯鄲等重點地區，采暖季鋼鐵產能限產50%。2+26個城市涉及鋼鐵總產能2.82億噸。
前述研究員表示，如果限產50%，按照采暖季11月15日至來年3月15日4個月時間計算，如果全部時間限產影響約4000萬噸，但根據調研這種可能性不大，否則鋼價將繼續暴漲。中鋼協8月11日的發文也是針對市場這種預期而來。根據企業層面調研反饋，限產燒結可能性大，高爐限產可能會在極端重污染天氣才會出臺，那影響將大大減少，約為500萬噸左右，其影響焦煤、焦炭產量就很少了。
另外，近期有媒體報道，8月以來山西、陜西和內蒙古三個煤炭主產區陸續公告的在建產能規模超過了8億噸/年，新增產能高達5億噸/年，約2億噸新增產能正形成實際供應。而這并非新的消息，2016年年初發改委就曾公告2015年我國煤炭總產能到達57億噸，其中正常生產及改造的煤礦39億噸，停產3.08億噸，新建改擴建14.96億噸（其中8億噸非法，7億噸合法），這8億噸在建產能在此統計之內，并非新增產能。此外，7月17日發改委召開迎峰度夏電力煤炭供應專題會議，其中強調上半年新增煤炭產能9000萬噸左右，下半年部分優質產能煤礦重新核定生產能力，預估增產2-3億噸，考慮全年1.5億的去產能的目標，下半年產能凈增預計在2億噸左右，因此新增的2億噸產能也應在市場預期之內，考慮到投放時點，新增產能今年釋放產量不足1億噸。今年二季度原煤產量一直在3億噸/月左右徘徊，供給釋放較為緩慢，新增的產能將能緩解旺季用煤緊張。
因此，從市場的情緒和熱點來說，以鋼為綱，鋼鐵不倒，周期不滅。李俊松表示，目前鋼價尚未見頂，鋼鐵目前的形勢是在剛剛打完地條鋼后，新增產能暫時沒有，供應處于最緊張時期，而需求后面2個月面臨旺季，因此其供需關系可能尚未到最緊張時刻，在當前庫存極低條件下，鋼價仍有可能繼續強勢上行，從而帶動鋼鐵股行情，進而拉動整個周期股。
而焦煤作為間接受益于鋼鐵供給側改革的行業，疊加旺季補庫，雖然供給面不如去年那么緊張，但價格仍舊可以上漲，以鋼為綱，焦煤股的估值也會上行。因此，雖然短期可能周期有反復，但后續三季度煤焦鋼行情依然值得看好，焦煤價格和估值在鋼鐵的帶動下仍有上行空間。投資建議關注神火股份(000933,股吧)（本輪龍頭標的，首推）、潞安環能(601699,股吧)、西山煤電(000983,股吧)、陜西煤業、山煤國際(600546,股吧)、恒源煤電(600971,股吧)、兗州煤業(600188,股吧)等板塊龍頭股。（原標題：監管揮劍"黑色系"股期雙殺 券商:鋼鐵不倒周期不滅(股)）
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