偉星新材(002372)
事件：
公司發布 2017 年半年度業績快報。預計上半年，營業總收入為 15.9 億元，同比增長 20.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為 3.1 億元，同比增長 26.67%。一季報后，5 月份市場預期轉為謹慎，但我們預計，中報凈利潤增速，大概率 20%以上。公司經營穩健，此次中報符合我們預期。
評論：
1、營業利潤增速超過 30%，口徑有所調整：根據新修訂的相關規定，本期的政府補助，不再計入營業外收入，而是調入其他收益，去年同期數據未作追溯調整。疊加上半年產銷規模擴大，公司營業利潤增速為 30.12%，去年同期為 32.91%。單季度看，第二季度收入同比增長約 19%，凈利潤同比增長約 30%，表現良好。
2、收入增速高于去年同期，凈利潤增速超過收入增速：近幾年，公司凈利潤增速基本都比收入增速快。一季度，由于油價上漲帶動原材料價格上漲，凈利潤增速為 17.74%，低于 20%，也低于收入增速 23.35%，引起市場擔憂。上半年，收入同比增速為 20.47%，高于去年同期的 18.53%，重回快速增長的軌道， 原材料價格下降是主要原因。
3、零售渠道強大，品類延伸穩步推進：多年耕耘造就渠道優勢，零售網點超過2 萬家，借助原有渠道拓展防水和凈水領域，或超市場預期。預計今年，前置凈水器會有較好銷量，而與核心經銷商共同持股，進軍防水涂料，將打開新市場，6 月中旬已在華東試點市場開始銷售。
投資建議： 塑料管道行業，中長期受益集中度提升，消費升級。公司 PPR 消費屬性強，未來發展看區域擴張、渠道下沉和品類擴張，前置凈水器與防水涂料將打開新市場。消費屬性的龍頭企業，在突破近幾年來估值中樞的上界，偉星不會缺席，我們在 3 月 8 日的深度報告中領先市場，給出 25 元的目標價， 考慮除權已經實現。預計公司 2017-2019 年的 EPS 為 0.85 元、1.04 元、1.29 元，樂觀情況下可給予公司對應 2017 年 30 倍 PE，目標價 23 元。
風險提示：地產投資下滑超預期；原材料價格大幅上漲；新業務拓展不順等
（原標題：業績持續較快增長，品類延伸穩步推進）
免責聲明：本網站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據此操作，風險請自擔。