勁嘉股份(002191)

勁嘉股份業(yè)績(jī)快報(bào)：2017 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2 億元，同比增長(zhǎng)9.3%，歸母凈利潤(rùn)3 億元，同比下滑13.9%，扣非后增長(zhǎng)18.1%。

受益煙草行業(yè)見(jiàn)底及收購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)并表，內(nèi)生增長(zhǎng)逐步恢復(fù)：17 年上半年公司收入、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)9.3%、18.1%，由于16年12 月公司讓渡重慶宏聲 20%表決權(quán)，重慶宏聲由控股子公司變?yōu)槁?lián)營(yíng)企業(yè)不再合并其報(bào)表（16 年同期合并報(bào)表），若按重慶宏聲并表口徑測(cè)算，則17 年上半年公司收入端增長(zhǎng)約20%，公司內(nèi)生增長(zhǎng)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。行業(yè)方面，煙草行業(yè)17 年上半年銷(xiāo)售卷煙2475 萬(wàn)箱，同比增長(zhǎng)6.5%，較去年同期提升14pct，完成全年銷(xiāo)售目標(biāo)的52.3%，而16 年受去庫(kù)存影響，全年卷煙銷(xiāo)量下滑5.6%，數(shù)據(jù)顯示行業(yè)有見(jiàn)底跡象。另外，公司分別于16 年5 月、6 月完成對(duì)吉星印務(wù)70%股權(quán)及宏勁印務(wù)33%股權(quán)的收購(gòu)（吉星印務(wù)業(yè)績(jī)承諾：17-18 年凈利潤(rùn)分別為4600 萬(wàn)元、5290 萬(wàn)元）。煙草行業(yè)見(jiàn)底+收購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)并表，我們預(yù)計(jì)17 年公司煙標(biāo)主業(yè)復(fù)蘇可期。中長(zhǎng)期看，目前國(guó)內(nèi)煙標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模350億元左右，70%市場(chǎng)份額屬于煙廠(chǎng)“三產(chǎn)”及中小企業(yè)，行業(yè)整合及結(jié)構(gòu)調(diào)整空間大，公司作為龍頭，具有明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望加大外延投資及行業(yè)整合力度，通過(guò)兼并收購(gòu)做大做強(qiáng)。

堅(jiān)定轉(zhuǎn)型大健康：大健康是公司重點(diǎn)布局的第二主業(yè)，將以抗衰老+腫瘤檢測(cè)及預(yù)防產(chǎn)業(yè)為核心，通過(guò)與國(guó)內(nèi)外著名機(jī)構(gòu)合作&外延等方式，布局健康管理、高端醫(yī)療、生物工程等核心技術(shù)，打造包含技術(shù)研發(fā)、技術(shù)應(yīng)用、產(chǎn)品和服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，打造健康衰老產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。公司大健康業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王維曾任中國(guó)國(guó)藥晨曦醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金創(chuàng)始合伙人、總裁，美國(guó)安維安防集團(tuán)(美國(guó)上市公司)董事長(zhǎng)兼 CEO，中國(guó)正安醫(yī)藥集團(tuán)董事長(zhǎng)兼 CEO 等，在國(guó)內(nèi)外醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金管理、行業(yè)投資并購(gòu)方面具有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司前期公告與王維共同出資共計(jì)3000 萬(wàn)元設(shè)立子公司“勁嘉健康”，公司持股51%，重點(diǎn)投資健康管理和醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。公司前期公告引入戰(zhàn)投復(fù)星（擬認(rèn)購(gòu)公司增發(fā)股份1.3 億股，占增發(fā)后股本約8.7%），有望在大健康領(lǐng)域布局提供助力。公司利潤(rùn)厚、現(xiàn)金流好、幾乎零負(fù)債，可為未來(lái)大健康業(yè)務(wù)的發(fā)展提供有力的資金支持；復(fù)星安泰的加入，將為公司大健康提供各類(lèi)資源以及相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)，加速公司大健康布局。

精品包裝有望逐漸放量，智能包裝更進(jìn)一步：公司大包裝業(yè)務(wù)積極推進(jìn)中，16年6 月公布定增預(yù)案，17 年7 月獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，對(duì)深圳、江蘇、安徽、貴州等地產(chǎn)能的技術(shù)改造，增加精品包裝產(chǎn)能，提升公司精品包裝對(duì)不同區(qū)域市場(chǎng)的覆蓋。公司大包裝業(yè)務(wù)圍繞精品包裝、鹽包、酒標(biāo)等業(yè)務(wù)，已經(jīng)形成深圳、重慶兩大基地，深圳精品包裝基地二期廠(chǎng)房竣工，并成功拓展步步高VIVO、魅族等客戶(hù)。通過(guò)布局智能包裝、互聯(lián)網(wǎng)包裝等創(chuàng)新模式，推進(jìn)RFID、智能溫控顯示及其他工業(yè)4.0 技術(shù)在包裝領(lǐng)域的應(yīng)用，預(yù)計(jì)公司精品包裝業(yè)務(wù)將逐漸放量。智能包裝方面，公司16 年底公告參股華大北斗10%股權(quán)，華大北斗成立后擬以1億元收購(gòu)華大電子的衛(wèi)星導(dǎo)航事業(yè)部。華大電子是國(guó)內(nèi)第一家同時(shí)掌握北斗芯片基帶及射頻技術(shù)的公司，其核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)在芯片、算法、模組和終端產(chǎn)品設(shè)計(jì)、集成方面有豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累。收購(gòu)華大北斗將助力公司將芯片、數(shù)據(jù)加密防偽、系統(tǒng)集成與智能化等新型技術(shù)應(yīng)用于包裝領(lǐng)域的應(yīng)用，有針對(duì)性的為不同的客戶(hù)提供個(gè)性化定制的加密解決方案，最終推動(dòng)大包裝業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。此外，公司正與中移物聯(lián)、西南集成合作，搭建“商聯(lián)網(wǎng)”平臺(tái)，一方面積極推進(jìn)RFID、智能溫控顯示及其它工業(yè)4.0 技術(shù)在包裝領(lǐng)域的應(yīng)用；另一方面憑借公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢(shì)地位，整合行業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)包裝行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)/物聯(lián)網(wǎng)化。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)17-18 年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)分別為6.60 億元、8.04 億元；分別增長(zhǎng)15.7%、21.7%；EPS 0.51 元、0.62 元（不考慮增發(fā)攤薄）/0.44元、0.54 元（考慮增發(fā)），六個(gè)月目標(biāo)價(jià)為10.10 元，維持"買(mǎi)入-A"評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煙草行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，大健康進(jìn)展低于預(yù)期、互聯(lián)網(wǎng)包裝及智能包裝業(yè)務(wù)落地效果差。

（原標(biāo)題：主業(yè)復(fù)蘇可期，大包裝與大健康并駕齊驅(qū)）

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