衛信康(603676)
在靜脈補充劑細分領域占據市場主導地位
公司基于自身的研發實力及臨床需求，選擇了市場空間較大、技術門檻較高、競爭較少的品種開展研發，核心產品競品較少，處于細分市場領先地位。注射用 12 種復合維生素占主導地位， 2015年度市場占有率 97.36%； 注射用門冬氨酸鉀鎂 2015 年市場份額55.45%，排名第一； 自主產品門冬氨酸鉀注射劑 2016 年收入增長 900%； 蔗糖鐵注射劑市場份額 28.64%，排名第二。
國內醫藥工業高速增長， 化藥制劑平穩增長
過去的 10 多年來，我國醫藥工業保持著較為快速的增長。 2011年-2015 年，我國醫藥行業銷售收入復合增長率為 15.3%， 2015年我國醫藥工業銷售收入為 26,703 億元，同比增長 9%，利潤總額 2,749 億元，同比增長率為 12.3%。 我國化學藥品制劑醫藥工業總產值平穩增長，由 2011 年的 4,261.59 億元上升至 2015 年的 7,341.02 億元，年復合增長率為 14.56%。
業績保持穩定， 募集資金用于擴大產能
2014年以來，公司經營狀況良好，營業收入保持穩定，由2014年的39,079.46萬元增長至2016年的42,636.09萬元，增幅達9.10%，復合增長率4.45%；凈利潤由2014年的10,673.59萬元增長至2016年的11,491.58萬元，增幅達7.66%，復合增長率3.76%。公司本次擬公開發行6,300萬股人民幣普通股A股，占發行后總股本的10.00%，發行價格為5.53元。 募集資金投向六大項目， 其中注射劑新藥產業化建設項目幫助公司進一步擴大現有產能，承接新產品快速增長的產能需求。
盈利預測與投資建議
預計公司 2017～2019 年 EPS 分別為 0.29 元、 0.33 元、 0.39 元，預計 PE 在 25-30 倍之間，我們認為公司的合理市值為 33.84～40.61 億元，對應 2017 年的股價合理區間為 7.25～8.70 元。
風險提示
公司可能面臨主導產品被進一步仿制、 藥品價格下降、 新藥研發失敗的風險。
（原標題：靜脈補充劑行業佼佼者 自主產品有望發力）
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