先導(dǎo)智能(300450)
動態(tài)事項
公司發(fā)布 2017 年半年度業(yè)績預(yù)告，盈利：16,170 萬元—19,022 萬元，盈利：16,170 萬元—19,022 萬元。
事項點評
半年度業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期。根據(jù)公司的半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司Q2 的業(yè)績區(qū)間為 7100 萬~9952 萬元，同比增長 52.81%~114.19%。公司一季度業(yè)績?yōu)?9070 萬元，同比增長 86.45%?？傮w公司的業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期。根據(jù)對公司 2015、2016 年的業(yè)績分析，上半年度業(yè)績占全年的業(yè)績比例 1/3，下半年將是公司全年業(yè)績的重點。
在手訂單充足，保障未來業(yè)績?？紤]泰坦新動力，我們預(yù)計兩者合計在手訂單超 50 億元：先導(dǎo)智能(一季度末預(yù)估 23 億元+新獲格力智能裝備： 11 億元)，泰坦新動力（2016 年底 10.41 億元+新獲格力智能裝備：9.44 億元）。充足的訂單保障了公司未來的業(yè)績。
下半年招標(biāo)值得期待。根據(jù)對公司重點客戶的產(chǎn)能分析，我們認(rèn)為下半年先導(dǎo)智能有可能取得的訂單依然非常樂觀。下半年潛在客戶產(chǎn)能情況如下：CATL 溧陽二期（預(yù)計 4GWH）、中航鋰電江蘇金壇二期（7GWH）、力神青島一期（4GWH）、比亞迪坑梓二期（6GWH） 、銀隆（不詳）。 按照此分析潛在設(shè)備市場規(guī)模 105 億元，其中卷繞機(jī) 21 億元。
動力電池強(qiáng)者恒強(qiáng)，只有綁定動力電池龍頭的設(shè)備企業(yè)才有機(jī)會。動力電池行業(yè)總體產(chǎn)能過剩，參考光伏行業(yè)的發(fā)展史，我們認(rèn)為未來將是行業(yè)龍頭通過產(chǎn)能和價格達(dá)到行業(yè)出清。 2016 年動力電池前 4 企業(yè)的出貨量占比為 65.79%，占有率提升 11.89%，市場向龍頭靠攏趨勢明顯。 按照總的動力電池產(chǎn)能規(guī)劃，未來每年新增產(chǎn)能也就 10%-20%增長（前 10 廠家新增產(chǎn)能， 2017、 2018、 2019 年分別為 36.7、 43、 47GWH），到 2020 年預(yù)計將達(dá)到 156.5GWH。 但是龍頭動力電池廠家的產(chǎn)能擴(kuò)張明確，CATL 未來新增產(chǎn)能增速 88%，比亞迪 23%。我們認(rèn)為只有綁定動力電池龍頭的設(shè)備龍頭企業(yè)才有機(jī)會。
全球視角下、高端動力電池產(chǎn)能會持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。按照我們的樂觀預(yù)測到 2025 年全球動力電池需求１.２ＴＷＨ，其相當(dāng)于３４個特斯拉超級工廠、24 倍ＣＡＴＬ的 2020 年規(guī)劃產(chǎn)能。按照我們預(yù)計未來有望進(jìn)入全球主流供應(yīng)鏈的電池企業(yè)：松下＼ＬＧ化學(xué)＼三星ＳＤＩ＼ＣＡＴＬ＼比亞迪。在全球視角下，我們認(rèn)為一切才剛開始，高端動力電池產(chǎn)能(CATL、比亞迪)未來會持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。
投資建議。 考慮泰坦新動力 2018 年并表，預(yù)計公司 2017/2018/2019年銷售收入為 22.61、 40.43、 60.56 億元。 歸母凈利潤 5.73、 10.03、 14.94億元， EPS 為 1.41、2.24、3.33 元，對應(yīng)的 PE 為 43、27、18 倍。公司作為鋰電設(shè)備龍頭， 未來業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示:競爭加劇、新能源汽車銷售不達(dá)預(yù)期、股東減持。
（原標(biāo)題：半年度業(yè)績預(yù)告高增長， 全球電動化浪潮勢不可擋）
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