陽泉煤業(yè)(600348)
事件：據(jù)中國(guó)煤炭資源網(wǎng)價(jià)格信息，截至2017 年7 月10 日，陽泉無煙洗小塊價(jià)格維持810 元/噸，較去年同期（階段低點(diǎn)）上漲68.22%。
點(diǎn)評(píng)：
價(jià)格明顯改善，公司二季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期：據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，陽泉無煙洗小塊價(jià)格明顯修復(fù)，2017 年二季度均價(jià)807.42 元/噸，環(huán)比增7.12%，同比增47.43%，未來持續(xù)樂觀。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為無煙煤，業(yè)績(jī)或?qū)⑹芤嬗趦r(jià)格上漲?？紤]前期市場(chǎng)對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格過于悲觀，二季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。
一季度產(chǎn)量增加，二季度趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)：公司一季度煤炭產(chǎn)量850萬噸，同比增加8.83%；銷售量1698 萬噸，帶來銷售收入69.25 億，同比增加107.6%。考慮2017 年限產(chǎn)政策暫時(shí)告別舞臺(tái)，預(yù)計(jì)供給端將呈同比恢復(fù)趨勢(shì)。
產(chǎn)能存持續(xù)擴(kuò)張預(yù)期：根據(jù)公司年報(bào)，公司主要礦井5 座，核定產(chǎn)能2450 萬噸/年?？紤]公司去產(chǎn)能任務(wù)較輕，減產(chǎn)概率不大，未來?yè)碛袛U(kuò)產(chǎn)預(yù)期。其中，預(yù)計(jì)17 年投產(chǎn)的在建工程包括裕泰礦井60 萬噸技改工程、平定興裕礦井90 萬噸技改工程等項(xiàng)目。此外，榆樹坡礦井項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能300 萬噸/年和泊里500 萬噸技改工程均為公司未來產(chǎn)能增加變量。
受益山西國(guó)改，未來注入可期：山西省于2017 年6 月出臺(tái)國(guó)企改革文件，全面啟動(dòng)省屬國(guó)企改革，擬打造晉北、晉中、晉東三大煤炭基地。其中晉東基地重點(diǎn)培育陽煤集團(tuán)等三大煤炭企業(yè)向億噸級(jí)企業(yè)邁進(jìn)。公司控股股東陽煤集團(tuán)是全國(guó)最大無煙煤生產(chǎn)企業(yè)和冶金噴吹煤生產(chǎn)基地，集團(tuán)現(xiàn)有礦井44 個(gè)，核定產(chǎn)能為8050 萬噸，剔除公司公告的主要礦井，集團(tuán)剩余煤炭資源儲(chǔ)量有57.32 億噸，可采儲(chǔ)量25.98億噸，未來注入可期。
投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.40 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為100%、5%、3%，凈利潤(rùn)增速分別為376%、32%、7%，折合9 倍PE，存在較大修復(fù)空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，國(guó)企改革不及預(yù)期。
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