智飛生物(300122)
公司公告其代理的MSD四價HPV疫苗獲CFDA批準。代理HPV疫苗獲批，為業(yè)績帶來巨大增量：繼GSK的2價HPV疫苗Cervarix于16年7月獲批后，MSD的4價HP\疫苗Gardasil在經歷數(shù)年的審批與補充材料后也終于獲批。4價苗除了釗對宮頸癌高危的16/18亞型，還增加了6/11兩種亞型，對食管癌、腸道癌及生殖器疣均有抵御效果。從國際市場來看，MSD的4價和9價HP\疫苗銷售額長期保持在15-20億美元，占據(jù)了絕大部分市場份額。
智飛生物作為MSD在國內的唯一代理商將因此受益。根據(jù)合約，上市前三年智飛向MSD采購的基礎采購額為11 40億元、14.8:億元和18 53億元，累計44 76億元，對應三年銷售額在85億元左右。若按20%凈利潤測算，3年可帶來17億元利潤，為智飛的業(yè)績帶來倍數(shù)極提升。
隨二類苗行業(yè)逐漸恢復，公司獨家新品AC-Hib將重回快速增長軌道，扛起智飛自研疫苗的發(fā)展大旗。而預防用微卡、配套EC試劑也有望在近兩年中陸續(xù)上市。中期來看還有肺炎、痢疾等大品種。公司目前正在增發(fā)募資建設新的產能，用于臨床和臨床前疫苗的生產廠房建設，為遠期發(fā)展奠定基礎。此外，同樣由MSD生產的5價輪狀病毒(RV)疫苗正在綠色審評通道中。不排除獲批速度超出市場預期的可能。
代理HPV疫苗的獲批消除了公司未來業(yè)績增長最大的不確定性。再加上公司上市及在研產品中大品種眾多，研發(fā)時間梯度有序，能夠幫助公司維持長期發(fā)展。依托自有銷售與自有配送體系，公司有望在二類苗洗牌中獲得優(yōu)勢。近期因HPV獲批致部分博弈資金流出，不改公司基本面。考慮到HPV疫苗的上市，調整2017-2019年盈利預澳EPS至0.27、0.58( +0.18)、0.72( +0.25)，維持“推薦”評級。
原標題——代理HPV獲批，重磅品種終落地