貴州茅臺(600519)
今年的股東大會，股東除了感受到風(fēng)景秀美、夜色迷人的茅臺鎮(zhèn)之外，更是感受到公司與股東的文化互動，茅臺文化新芽生花。股東會前后精心安排的晚宴招待、抽獎環(huán)節(jié)、簽到墻、現(xiàn)場拍照下載、現(xiàn)場購酒、合影留念等互動環(huán)節(jié)，也成為本次股東大會最大亮點。股東大會上，書記李保芳也明確表示，要讓股東深入感受茅臺文化，把股東大會開成公司重要政策的發(fā)布平臺，開成搜集意見的交流平臺，態(tài)度誠懇開放，彰顯自信心態(tài)。
會上公司明確表示，基于對宏觀經(jīng)濟和公司自身經(jīng)營情況，判斷白酒行業(yè)重新進入賣方市場，可以確信至少到 2020 年，行業(yè)景氣度都將持續(xù)向上，企業(yè)重回賣方市場。今年最低投放量 2.6 萬噸， 6 月份之后發(fā)貨量會增加。我們認為，公司是各方中最謹慎的一方，以審慎態(tài)度預(yù)判未來，如此樂觀的表態(tài)，驗證我們對公司未來三年盈利高增長的預(yù)測，確定及穩(wěn)定的業(yè)績，將會帶動估值有更高溢價。
公司前期的多次會議，均明確提出要對價格進行管控，不漲出廠價，嚴控終端價格過快上漲，本次會議再次明確公司態(tài)度，定位民酒消費，滿足億萬中產(chǎn)階級的消費需求。草根調(diào)研，公司自 4 月份加大發(fā)貨量后，終端價格已經(jīng)穩(wěn)定在 1299 元左右，市場貨源仍然偏緊，但強力價格管控措施下，經(jīng)銷商擔(dān)心高價銷售被追溯處罰，只愿意賣給終端消費者，不愿倒貨后被二批商高價銷售，渠道蓄意囤貨及大宗批發(fā)料大幅下降。價格管控措施的直接結(jié)果是防范價格快漲風(fēng)險，間接效果則是加快渠道扁平，鼓勵經(jīng)銷商直達客戶，真正實現(xiàn)做市場，而不是搭茅臺的順風(fēng)車賺快錢。
高增速可看三年，估值切換有望提前，繼續(xù)強烈推薦。 公司在股東大會上，對行業(yè)未來的積極判斷，彰顯公司對自身未來發(fā)展的信心，也驗證我們對公司未來三年盈利高增長的預(yù)測，維持前期預(yù)測17-18年EPS17.05、22.46 元，業(yè)績的確定及穩(wěn)定，有望估值切換提前實現(xiàn)，按照 18 年 22 倍 PE，維持目標價 500 元，繼續(xù)強烈推薦。
原標題——樂觀開放顯自信，國酒文化妙生花