事項(xiàng):美尚生態(tài)發(fā)布公告:根據(jù)公告信息,公司擬與武陟縣人民政府簽訂《河南省武陟妙樂國(guó)際禪養(yǎng)小鎮(zhèn)一期項(xiàng)目PPP合作框架協(xié)議》,總投資9億元,建設(shè)期2年,運(yùn)營(yíng)期13年。項(xiàng)目采用PPP模式,共同投資建設(shè)妙樂國(guó)際禪養(yǎng)小鎮(zhèn)一期項(xiàng)目,具體運(yùn)作方式為BOT(建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-移交)。
再簽9億特色小鎮(zhèn)框架協(xié)議,項(xiàng)目質(zhì)量相對(duì)較高:公司發(fā)布公告,稱與河南省武陟縣人民政府簽訂9億元妙樂國(guó)際禪養(yǎng)小鎮(zhèn)PPP框架協(xié)議,項(xiàng)目采用PPP模式,具體運(yùn)作方式為BOT。武陟縣位于河南省西北部,2016年地區(qū)生產(chǎn)總值為312.6億元,政府支付能力較強(qiáng);該項(xiàng)目采用政府付費(fèi)的回報(bào)方式,社會(huì)資本回報(bào)有所保障。框架協(xié)議合作區(qū)域包括妙樂寺禪意文化配套區(qū)12萬平方米、妙樂寺廣場(chǎng)及周邊景觀綠化6萬平方米、妙樂湖濕地公園100公頃、供水管道3.5公里、一期區(qū)域內(nèi)道路及景觀綠化(3公里*20米寬,兩側(cè)綠化各15米)、S309至妙樂寺旅游大道(3.1公里*40米寬,兩側(cè)綠化各20米)等,工程中綠化占比很高,項(xiàng)目整體收益率高。
框架協(xié)議落地率較高,未來成長(zhǎng)動(dòng)力十足:據(jù)公司公告信息,2015年至今,公司及子公司金點(diǎn)園林合計(jì)簽訂框架協(xié)議6項(xiàng),其中《遵義市匯川大道景觀提升工程融資建設(shè)合作框架協(xié)議》、《無錫古莊現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技示范園項(xiàng)目PPP合作框架協(xié)議》兩項(xiàng)已簽訂工程合同;其他四項(xiàng)也正在履行、推進(jìn)當(dāng)中,公司簽訂框架協(xié)議整體落地率較高。
訂單儲(chǔ)備充足,2017年新簽訂單達(dá)54.88億元:匯總公司公告訂單,公司2016年至今新簽訂單(含框架協(xié)議)合計(jì)79.65億元,是公司2016年?duì)I業(yè)收入的7.55倍,訂單儲(chǔ)備充足;2017年以來,公司及子公司金點(diǎn)園林合計(jì)新簽訂單(含框架協(xié)議)54.88億元,其中云南省昌寧縣勐波羅河治理及柯卡連接公路項(xiàng)目投資額達(dá)到17.57億元,預(yù)計(jì)將于今年上半年開工建設(shè)。公司2017年訂單落地明顯加速,為公司今年業(yè)績(jī)釋放打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
金點(diǎn)園林首單PPP項(xiàng)目落地,市政園林布局落子有力:2017年4月,公司子公司金點(diǎn)園林與內(nèi)蒙古磴口縣人民政府簽訂《磴口縣黃河風(fēng)情特色小鎮(zhèn)、窳渾古城文化旅游項(xiàng)目PPP合作框架協(xié)議》,總投資額為12億元,建設(shè)周期不超過2年。該協(xié)議由兩個(gè)項(xiàng)目構(gòu)成,一個(gè)項(xiàng)目是磴口縣黃河風(fēng)情小鎮(zhèn),另一個(gè)是窳渾古城小鎮(zhèn)文化旅游項(xiàng)目,均為政府投資的旅游項(xiàng)目,公司不參與項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)。該項(xiàng)目為金點(diǎn)園林進(jìn)軍市政PPP項(xiàng)目首單落地,具有標(biāo)志性意義;預(yù)計(jì)2017年金點(diǎn)園林將達(dá)到市政園林與地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)收入占比1:1的局面。
投資建議:買入-A投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.5元。受益于外延并購(gòu)陸續(xù)落地,在手訂單充足,同時(shí)判斷公司2017年P(guān)PP訂單有望加速釋放,成長(zhǎng)性突出;同時(shí),看好公司無錫古莊生態(tài)農(nóng)業(yè)科技園PPP2.0運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)在其他項(xiàng)目的復(fù)制應(yīng)用,以及根據(jù)公告信息,大股東增持展現(xiàn)對(duì)公司未來發(fā)展的信心,略微調(diào)整公司業(yè)績(jī)預(yù)估,預(yù)計(jì)公司2017年-2019年的收入增速分別為136.1%、55.5%、42.0%,凈利潤(rùn)分別為4.26、6.50、9.26億元,同比分別增長(zhǎng)103.8%、52.7%、42.4%;維持買入-A的投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為24.5元,相當(dāng)于2017年31倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示:PPP項(xiàng)目執(zhí)行低于預(yù)期;金點(diǎn)園林參與市政園林項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期;房地產(chǎn)投資放緩,地產(chǎn)園林需求下滑風(fēng)險(xiǎn);壞賬風(fēng)險(xiǎn)等。