秀強股份(300160)
公司擬收購海外教育標的公司股權,對該標的公司100%股權的估值報價為不超過 2.1 億美元, 并在董事會審議通過議案后，向標的公司提交不超過 2.1 億美元約束性報價。公司擬收購標的公司的股權比例、股權交易價格、交易條件談判結果及公司收購該海外資產的實施可能性，尚存在重大不確定性。
標的公司在國內擁有近百家直營幼兒園，目前國內擁有100 家左右直營幼兒園規模的幼教標的屈指可數，如小金星（約110 家）、東方劍橋（約105 家）、三育教育（約82 家），標的從規模上看是直營幼兒園龍頭。公司目前已收購全人教育、江蘇童夢，直營園數量達到60-70 家，若收購成功，將迅速提升直營園規模和市場份額、樹立品牌知名度和影響力。
除了通過外延并購的方式擴張園所數量、提升幼教業績貢獻，公司還通過新設幼兒園、提高存量幼兒園收費的方式實現內生增長。從新設幼兒園的進度看，預計10 家新開幼兒園將于2017 年9 月招生。從存量幼兒園的內生增長看，江蘇童夢旗下多為普惠型幼兒園，保費500-600 元/月，增設蒙氏班提高保費收入。
公司競標海外幼教資產，若收購成功將極大提升直營幼兒園規模和品牌影響力，增厚幼教業績貢獻。由于該競標具有不確定性，暫維持2017/18/19 年備考凈利潤2.02/2.39/2.72 元的盈利預測（假設培基教育下半年開始并表，預計2017 年凈利潤1.86 億元），其中玻璃業務凈利潤1.28/1.51/1.66 億元，幼教業務備考凈利潤0.73/0.88/1.05 億元，目前市值55 億元，對應估值27x/23x/20x，維持買入評級。
風險提示：幼教內生、外延擴張不達預期，玻璃業務增速不達預期。
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