事件:公司官網(wǎng)發(fā)布新聞,公司中興通訊攜5G全系列產(chǎn)品全面參與中國5G國家試驗第二階段測試,進(jìn)展順利。
事件點(diǎn)評:隨著4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)逐漸進(jìn)入后期,5G越來越成為關(guān)注重點(diǎn):1、5G標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布提前,產(chǎn)業(yè)鏈各供應(yīng)商都不斷增加研發(fā)投入,力求率先完成5G產(chǎn)品出貨;2、各國爭奪未來信息產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn),行政命令加速5G產(chǎn)業(yè)化,爭相推出5G試驗網(wǎng);3、隨著大帶寬數(shù)據(jù)需求和萬物互聯(lián)需求不斷爆發(fā),5G網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)實(shí)需求不斷提升,促進(jìn)行業(yè)加速發(fā)展。我國目前推進(jìn)的5G國家試驗是全球最大的區(qū)域性5G試驗測試項目,中興良好完成去年一階段工作后,本次二階段測試推出eMBB(增強(qiáng)移動寬帶)共平臺的原型產(chǎn)品,產(chǎn)品成熟度進(jìn)一步提升。公司已經(jīng)完成基于FDD制式的MassiveMIMO產(chǎn)品的外場預(yù)商用驗證,Pre5G網(wǎng)絡(luò)已在全球30個國家部署了40多張。公司不遺余力以創(chuàng)新力為驅(qū)動,持續(xù)投入5G研發(fā),將獲得長期發(fā)展的持續(xù)動力和豐厚回報。
大規(guī)模股權(quán)激勵提振士氣,樹立公司長期信心:美國制裁事件后,股權(quán)激勵推出時機(jī)具有強(qiáng)烈穩(wěn)定軍心提升信心的作用:1、股權(quán)激勵有效期達(dá)五年,等待期兩年,最快預(yù)計第四年能完成全部行權(quán)。長期的計劃有利于維護(hù)公司核心團(tuán)隊穩(wěn)定性,也使得公司管理隊伍更重視公司中長期發(fā)展。2、公司股權(quán)激勵規(guī)模高達(dá)1.5億份,激勵對象高達(dá)2000余人,激勵群體大且激勵數(shù)量多,激勵效果更加顯著。3、股票期權(quán)行權(quán)價格為每股人民幣17.06元,相比于公司停牌前17.25元收盤價,幾乎沒有折價,彰顯公司對未來發(fā)展的信心。4、行權(quán)條件嚴(yán)格,2017年-2019年三個行權(quán)期要求ROE不低于10%,以38.25億元為基數(shù),凈利潤增長率不低于10%、20%、30%,體現(xiàn)公司對未來業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利能力的信心。
優(yōu)勢網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品輸出,發(fā)力一帶一路網(wǎng)絡(luò)建設(shè):隨著全球頂級電信設(shè)備商減少為4個,中興憑借技術(shù)、產(chǎn)品成熟度、方案性價比等優(yōu)勢不斷拓展海外市場,在一帶一路國家群中50多個國家開展業(yè)務(wù)。近期公司收購?fù)炼渫ㄐ欧?wù)公司Netas股權(quán),與巴基斯坦簽訂相關(guān)合作協(xié)議,標(biāo)志著公司將持續(xù)向一帶一路發(fā)力,提升海外市場份額和盈利水平。
盈利預(yù)測與投資建議:管理層面,公司內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)層更替和股權(quán)激勵實(shí)施穩(wěn)定士氣和信心;經(jīng)營層面,一帶一路布局和發(fā)力將給公司海外業(yè)務(wù)帶來持續(xù)動力;長期來看,公司5G、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等多項技術(shù)儲備將使公司從傳統(tǒng)電信設(shè)備商轉(zhuǎn)型綜合信息服務(wù)商,顯著提升公司未來業(yè)務(wù)規(guī)模和毛利率。預(yù)計公司2017-2019年的EPS為1.03元、1.22元、1.49元,對應(yīng)PE18/15/13X。給予“增持”評級。
風(fēng)險提示:廣電資本開支不及預(yù)期風(fēng)險;海外市場發(fā)展不及預(yù)其風(fēng)險;終端市場面臨激烈競爭毛利率下滑風(fēng)險。