藍(lán)思科技(300433)
順應(yīng)外觀創(chuàng)新大趨勢， 加速擴(kuò)產(chǎn)助力業(yè)績爆發(fā)： 隨著 5G 時代臨近，疊加無線充電等新功能普及，金屬材質(zhì)信號屏蔽等弊端逐漸體現(xiàn)，手機(jī)外觀非金屬化是大勢所趨，玻璃作為現(xiàn)階段最為成熟的非金屬方案，有望率先大規(guī)模普及。 雙面玻璃設(shè)計方案逐漸普及，后蓋玻璃因工藝更復(fù)雜，較蓋板玻璃價值量更高，單部手機(jī)價值量將實現(xiàn)翻倍以上增長。
此外，安卓陣營中高端機(jī)型也在逐步導(dǎo)入雙玻璃設(shè)計方案，三星 S8、 小米 6 等明星機(jī)型陸續(xù)采用雙面 3D 玻璃方案，3D 玻璃價值量是 2.5D 玻璃價值量的 3-5 倍，疊加用量翻倍， 未來幾年手機(jī)玻璃行業(yè)市場空間將迎來數(shù)倍成長空間。 公司此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債， 順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢加大投入力度，計劃新增 1.5 億片/年的玻璃后蓋產(chǎn)能及 7000 萬片/年 2.5D 及 3D玻璃產(chǎn)能， 充足的產(chǎn)能儲備能夠確保公司在外觀創(chuàng)新大趨勢下， 率先獲益， 增強(qiáng)業(yè)績爆發(fā)力。
多技術(shù)路線兼具降風(fēng)險， 延伸金屬加工再添成長極： 公司作為國內(nèi)蓋板玻璃龍頭，玻璃加工技術(shù)位于行業(yè)領(lǐng)先水平，同時公司還積極布局玻璃以外的非金屬材料加工，在陶瓷加工領(lǐng)域， 公司具備從陶瓷胚體到后端加工處理的全套技術(shù)，且公司陶瓷后蓋產(chǎn)品已有批量供貨經(jīng)驗，雙技術(shù)路線兼?zhèn)淠軌蛴行Ы档吐窂斤L(fēng)險， 充分享受手機(jī)后蓋非金屬化趨勢紅利。同時公司還通過并購切入金屬加工處理領(lǐng)域，未來有望進(jìn)一步向金屬中框等領(lǐng)域拓展，為客戶提供“玻璃+金屬中框”或“陶瓷+金屬中框”的全套解決方案，進(jìn)一步拓展公司所面對的市場空間， 增加業(yè)績增長極。
投資建議： 手機(jī)玻璃行業(yè)空間將迎數(shù)倍增長， 加速擴(kuò)產(chǎn)助力業(yè)績爆發(fā)，我們預(yù)計公司 2017/18/19 年凈利潤為 27.5/44.5/61.3 億元， EPS 為 1.26/2.04/2.81元，增速為 128%/62%/38%，結(jié)合同類公司估值及公司業(yè)績增速，給予 2017年 30 倍估值，目標(biāo)價 37.80 元，“買入”評級。