投資要點(diǎn):
跨境電商市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大,后續(xù)發(fā)展可期。中國(guó)跨境電商交易規(guī)模由2011年的17萬億迅速增長(zhǎng)至2016年的6.3萬億,近四年CAGR33%。其中跨境出口近四年CAGR為29%,規(guī)模達(dá)到5.2萬億。公司立足出口B2C業(yè)務(wù),自營(yíng)平臺(tái)高速擴(kuò)張,龍頭先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。
公司核心競(jìng)爭(zhēng)力在于強(qiáng)大的數(shù)據(jù)挖掘能力、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和品牌化優(yōu)勢(shì)。公司擁有近千人的技術(shù)團(tuán)隊(duì),在大數(shù)據(jù)算法以及應(yīng)用研究方面優(yōu)勢(shì)明顯,實(shí)現(xiàn)有效挖掘客戶需求和精準(zhǔn)營(yíng)銷。目前在線SKU數(shù)近40萬,服務(wù)全球7800萬買家,日發(fā)包裹數(shù)超30萬個(gè),規(guī)模優(yōu)勢(shì)有效降低了物流成本和采購(gòu)成本,是國(guó)內(nèi)品牌首選合作伙伴。自營(yíng)電子類平臺(tái)Gearbest全球排名300名附近,有較強(qiáng)的自賦流量。
構(gòu)建跨境電商綜合生態(tài)圈,夯實(shí)龍頭地位。公司目前形成了以跨境B2C為主(環(huán)球易購(gòu)出口業(yè)務(wù)以及前海帕拓遜,業(yè)務(wù)占比95%),跨境進(jìn)口B2C為輔(五洲會(huì),擬收購(gòu)優(yōu)壹電商),出口B2B(Chinabrands)、電商綜合服務(wù)(跨境翼等)綜合發(fā)展的戰(zhàn)略格局。未來將推進(jìn)移動(dòng)化,大力推廣手機(jī)終端App;落實(shí)本土化:重點(diǎn)推出自營(yíng)平臺(tái)小語種網(wǎng)站,促進(jìn)倉(cāng)儲(chǔ)物流、售后服務(wù)等充分本地化;實(shí)現(xiàn)品牌化:推進(jìn)自營(yíng)網(wǎng)站渠道品牌化,推進(jìn)自主研發(fā)產(chǎn)品品牌建設(shè)。
投資建議:首次覆蓋,給予“強(qiáng)烈推薦“評(píng)級(jí),預(yù)測(cè)2017-2019年凈利潤(rùn)7.41/11.62/15.74億元,對(duì)應(yīng)EPS0.0.52/0.81/1.10元,目標(biāo)價(jià)格24.3元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn);并購(gòu)?fù)七M(jìn)不及預(yù)期;跨境電商政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。