國電南瑞(600406)
公司公布重大資產重組預案，擬分別向國網電科院、南瑞集團、沈國榮、云南能投發行股份及支付現金，收夠含南瑞集團主要經營性資產及負債、江寧基地等房產在內以及普瑞特高壓、南瑞繼保、設計公司、普瑞工程、印尼公司、巴西公司等12 家公司股權的資產，全部資產預估作價264.79億元，其中股份對價239.80 億元、現金對價24.99 億元；同時，上市公司擬向不超過10 名特定投資者非公開發行募集配套資金61.03 億元，購買資產股份發行價格和配套募資股份發行底價為13.93 元/股。
通過資產注入，國網電科院不僅完成了13 年資產重組時的承諾，一舉解決了南瑞集團幾大業務之間的同業競爭問題；同時通過本次資產重組，南瑞集團下屬17 家一級子公司中開展主要電力業務的11 家子公司將完成資產證券化，南瑞集團的主營業務基本上實現了整體上市，資產重組的規模超出市場原有預期。標的資產16 年營收、凈利潤分別為189.95、18.89 億元，是公司同期營收、凈利潤的1.66、1.31 倍，合計收入超過南瑞集團16 年營收295.65 億元的80%。
在不考慮本次資產重組影響的情況下，預測公司17-19 年凈利潤分別為16.11、20.17、23.57 億元，對應EPS 為0.66、0.83 和0.97 元，動態PE為25、20、17 倍。考慮資產重組將極大提升公司的盈利能力、完善公司在繼電保護、電動汽車等產業的布局，進一步受益與電改和新能源汽車的發展，維持“增持”評級，目標價21-24 元。在考慮資產重組影響的情況下，重組完成后上市公司凈利潤增厚預計將超過20 億元，預測市值有望超過800 億元。
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