索菲亞(002572)
公司 2017Q1 實現營收 9.54 億，同比增48%；歸母凈利潤 0.77 億，同比增 46.77%；毛利率 32.36%；凈利率 6.9%。從收入結構看，定制家居業務貢獻約 86%、司米櫥柜貢獻約 11%、大家居產品（成品）貢獻約 3%；從渠道結構看，經銷商貢獻約 90%、直營店貢獻約 4.7%、大宗業務貢獻約 4.6%。
目前公司擁有索菲亞店面超過 1900 家，司米櫥柜 600 家，其中省會城市門店數占比 18%，地級城市占比 31%，四五線城市門店數占比 51%。 2017 年，公司計劃新開索菲亞門店 200-300 家，新開司米門店 200-300 家。此外，公司積極建立索菲亞及司米櫥柜門店網絡交互，衣柜和櫥柜的門店雖然相互獨立，但經銷商重疊度較高， 衣柜向櫥柜導流成功率約達到 20%-30%。
從長遠規劃來看，大家居將是公司長遠的發展方向，隨著品類的不斷充實，疊加人均消費柜體數量的持續上升，公司一季度客單價同比增長 10%+，且客單價后續仍有較大向上空間。大家居業務方面，司米櫥柜一季度收入規模同比大增 173%（ 1.02 億），收入占比增至10%左右；與華鶴集團簽訂合作意向書開展門窗業務的相關合作，華鶴在生產端具有較大優勢，借助索菲亞的優質渠道有望成為新的業務增長點；窗簾業務尚處于起步階段。
在 2016 年原料成本上升的情況下，索菲亞依靠生產效率的持續提升，保持毛利率繼續上漲。在原料成本上升的背景下，公司自 3 月 1 日起對五金器件及板材出廠價進行提價，有效對沖成本端的壓力。隨著公司信息化系統和設備的不斷完善，自動化程度和生產效率持續提升，公司的板材利用率、生產效率、一次性安裝成功率每年都有明顯的改善，目前板材利用率達到約 82%。
公司的工業布局在同行中最為完善，在重點區域（齊齊哈爾、廊坊、河南、黃岡、成都）均設有工廠，保證幾大市場的交貨速度以及對客戶的服務速度。隨著公司規模的快速擴大，公司新建工廠進程加速， 我們預計 2017年公司在重點區域將新增四個工廠，保證產能供應。
盈利預測和投資建議： 我們預計 2017-2019 年公司 EPS 分別為1.01、 1.44、 1.92 元，當前股價對應 PE 分別為 38 倍、 26 倍、 20 倍，維持“買入”評級。