國藥股份(600511)
公司財務狀況穩健，運營效率突出，同時按重組完成后新國藥的業績計算，公司估值與可比公司相比，具備優勢。盈利預測和投資建議：我們預計重組前，公司2017-2019 年實現主營業務收入分別為149.02、166.9、182.9 億元，分別同比增長11.3%、12.1%和9.6%；實現歸母凈利潤分別為6.15、7.05 和8.12 億元，分別同比增長12.3%、14.6%和15.3%；實現EPS 分別為1.28、1.47 和1.7 元/股。若按照承諾利潤計算，我們預計重組后新國藥2017-2019年將實現歸母凈利潤分別為11.7、13.4 和15.3 億元，對應的EPS分別為1.54、1.75 和2.01 元/股，給予公司“推薦”評級。
風險提示：重組后公司與子公司的業務整合低于預期；北京新一輪陽光采購公司業務進展低于預期；國瑞藥業業績增長低于預期，對母公司構成一定拖累；參股公司宜昌人福業績增長低于預期；公司外延并購相關進展低于預期；“兩票制”全面推廣或對渠道的盈利造成一定影響；股票市場系統性風險。
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