萬東醫(yī)療(600055)
公司主要業(yè)務(wù)包括數(shù)字化影像設(shè)備和第三方影像服務(wù)。設(shè)備制造主要包括DR、 永磁MRI、 16排CT等。 16年DR銷量較上年增長3%， 核磁較上年增長27%。 去年收入增速低于預(yù)期，主要是由于幾個銷售子公司退出以及年底交貨受了影響。 公司產(chǎn)品的全面數(shù)字化升級，規(guī)模的增加也有利于毛利率提高， 預(yù)計17年毛利率可以繼續(xù)提高3-5個百分點。公司銷售費用率提升主要是由于對銷售團隊的激勵更加到位。 目前公司的DR用戶主要是基層醫(yī)院，三級醫(yī)院較少，準備逐步往二級醫(yī)院拓展。
第三方影像這塊每天3000張，一年110萬張，今年預(yù)計提高到每天5000張， 年約170萬張。萬里云閱片業(yè)務(wù)的布局目前約10個點，主要在北京、鄭州、武漢、 成都、西安等地， 每天有幾十個看片大夫提供讀片服務(wù)。 供片的醫(yī)院有1000家左右，以核磁和磁共振為主。 重病大病的提前檢測有很大的價值， 也是這塊業(yè)務(wù)的價值。
未來新品研發(fā)主要側(cè)重于移動磁共振、移動CT等移動型、車載型未來技術(shù)儲備。今年除了CT，其他還拿不到注冊證。今年年底明年年初移動CR，移動DR注冊證應(yīng)該能拿到。 主要適合內(nèi)蒙、 部隊、礦山使用。
今年公司繼續(xù)強化DR、 永磁MRI的市場領(lǐng)導(dǎo)地位，在DSA、數(shù)字乳腺、移動式X射線機、移動體檢車、 超導(dǎo)MRI領(lǐng)域成為有力的競爭者；積極開拓X-CT業(yè)務(wù)。 加快遠程診斷中心建設(shè)， 積極推進第三方影像中心。
預(yù)計公司2017～2019年EPS分別為0.31元、 0.37元、 0.44元，對應(yīng)PE分別為58.1倍、 48.6倍、 41.4倍。 給予公司“ 增持”評級。