地鐵、隧道通風系統龍頭,積極開拓核電通風:
公司是通風設備及系統領域的龍頭企業,主要產品用于地鐵、隧道、核電等領域。公司已成功進入北京地鐵、上海地鐵、深圳地鐵、南京地鐵、杭州地鐵、新加坡地鐵等國內外多項地鐵工程。同時,公司主控室核級離心風機成功中標浙江三門核電站、山東海陽核電站核島項目,行業空間正逐步打開。
收購紅相科技和中強科技,布局軍工裝備:
公司發布重大資產重組預案,擬以22.14億元收購紅相科技和中強科技兩家公司100%股權,其中發行股份超過總對價的80%,發行股價為24.45元/股。同時募集資金總額不超過10.17億元,董事長認購60%,其他股東認購40%。紅相科技承諾2016~2019年凈利潤不低于5000萬元,7500萬元,9375萬元和11720萬元。中強科技承諾2016~2020年凈利潤不低于3500萬元,7000萬元,9450萬元,12757萬元和17223萬元。
軍工標的資質優良,協同效應顯著:
金盾股份的通風設備產品在艦船、大型軍事掩體中有著廣泛應用。紅相科技擁有的紅外及紫外成像技術以及中強科技擁有的隱身偽裝技術在屬性上相生相克,“矛”與“盾”在技術上的互補預期將加快兩家公司的技術提升。紅相科技下游客戶主要為電力企業、國防科研院所,客戶粘性較高,同時開拓了安防、狩獵等新興市場。中強科技的隱身偽裝遮障廣泛應用于陸軍裝備,屬于消耗品,軍方日常需求量較大,同時正積極開拓海軍裝備、空軍裝備等隱身偽裝市場。目前隱身偽裝行業進入門檻較高,中強科技先發優勢明顯,近期在研產品預計2017年將完成項目鑒定并試裝,將填補陸軍無專用隱身偽裝遮障的空白,帶來極大的軍事效益和經濟效益。
估值與評級:
預計公司通風設備主業17~19年凈利潤分別為8000萬元,1億元,1.2億元,對應EPS分別為0.50元,0.63元,0.75元。預計兩家軍工標的17~19年凈利潤分別為1.7億元,2.2億元,2.9億元,假設18年初并表,增發后股本攤薄至2.6億股,17~19年EPS分別為0.50元,1.23元,1.58元。首次覆蓋,予以“買入”評級。
風險提示:
收購未能完成的風險;軍工標的業績不及預期的風險。