好萊客(603898)
定制家居龍頭，品牌優勢明顯：公司主要從事全屋定制家居及其配套家具的設計、研發、生產和銷售，是國內定制家居龍頭企業?！昂萌R客”先后被評為“中國整體衣柜十大品牌”、“最具品牌價值的中國衣柜十大品牌”、2015 年米蘭世博會中國企業聯合館“定制家居戰略合作伙伴”等。2016 年公司推出“品牌雙代言模式”，聘請國內知名藝人Angela baby（楊穎）及法國建筑設計大師保羅·安德魯做代言人，全面升級品牌在國內及國際的影響力，提升品牌認知度。
信息化程度提升提振運營效率：近年來，公司重視信息系統方面的研發和投入，形成了在3D 設計軟件、整體訂單生產運作方面的獨特競爭優勢。2016 年10 月公司全面完成了原設計軟件2020 到3D 的順利切換，有效提升了設計效率及展示效果：銷售客單值相比2015年提升15%以上，拆單及審單的人數和出錯率則得到了有效的下降。
募投項目逐步落地，消除產能瓶頸：2015 年，公司的產能約為480萬平方米/年，產能利用率為96.23%，產能瓶頸嚴重限制公司發展。2016 年12 月29 日，非公開發行過會，其中公司擬投資5.5 億元引進2 條智能化定制家居生產線，預計2019 年投產后將增加600 萬平方米/年的產能。隨著募投項目的逐步落地，將在較大程度上緩解產能瓶頸對公司的發展制約，有利于繼續保持和鞏固公司在定制家居行業中的領先地位。
盈利預測和投資評級：看好公司在渠道建設、品牌運營以及信息化戰略上的優勢，在不考慮定增的情況下，我們預計公司2017-2019年EPS 分別為1.22、1.63、2.23，對應市盈率29.62 倍、22.22 倍和16.22 倍，首次覆蓋，給予 “買入”評級。
風險提示：1）原材料大幅漲價的風險；2）渠道開拓不及預期；3）地產波動的風險；4）非公開發行進展不及預期；5）項目進度不及預期的風險。