品牌服裝：子行業(yè)分化明顯，中高端領(lǐng)域呈現(xiàn)回暖跡象
2017年以來終端零售數(shù)據(jù)未有顯著改觀，行業(yè)景氣度仍處在筑底階段。由于渠道結(jié)構(gòu)的變化及細(xì)分領(lǐng)域景氣度的差異，各子行業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)進(jìn)一步分化，部分領(lǐng)域景氣度復(fù)蘇亦實(shí)現(xiàn)超預(yù)期。具體來看，1）休閑服板塊：龍頭公司增速趨緩，市場需求未見明顯改觀，供應(yīng)鏈等方面的內(nèi)生能力建設(shè)成為競爭力分化的重要體現(xiàn)；2）男裝板塊：需求復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)，以九牧王、七匹狼為代表的行業(yè)龍頭經(jīng)營表現(xiàn)突出，盈利能力亦獲得改善；3）高級女裝板塊：從Q1來看，各品牌收入及盈利方面均有不同程度恢復(fù)，隨著以歌力思為代表女裝品牌上市公司積極推動轉(zhuǎn)型步伐，圍繞時尚產(chǎn)業(yè)尋求外延式發(fā)展，主業(yè)企穩(wěn)將為其提供重要支撐；4）鞋類板塊：行業(yè)景氣度仍處在底部徘徊階段，渠道體系調(diào)整成為企業(yè)經(jīng)營主要任務(wù)，男鞋經(jīng)營表現(xiàn)平穩(wěn)，女鞋競爭形勢依然嚴(yán)峻；5）家紡板塊：地產(chǎn)行業(yè)迎來新景氣周期，加上家居業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)收入，未來收入增長態(tài)勢有望延續(xù)，同時，由于加快家居業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型力度，前期費(fèi)用投入較大，對盈利端表現(xiàn)拖累明顯。
紡織制造：棉紡板塊業(yè)績增速領(lǐng)跑，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭持續(xù)超預(yù)期
受益于人民幣貶值及棉價上行因素，16年棉紡上市公司成為紡織服裝經(jīng)營改善最為突出的細(xì)分板塊，從17Q1來看，棉紡板塊延續(xù)良好經(jīng)營表現(xiàn)，這其中尤其以紡紗龍頭企業(yè)為代表，經(jīng)營表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期。我們認(rèn)為，17年棉紡板塊有望延續(xù)良好景氣度，從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)角度，最為看好紡紗企業(yè)，板塊景氣度將主要表現(xiàn)為價量提升，同時龍頭企業(yè)兼具成本控制及議價能力，盈利能力具備保障。
重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績高確定性增長個股，布局防御性優(yōu)質(zhì)龍頭
隨著市場投資偏好走低，估值中樞逐步下移，業(yè)績因素仍將是紡織服裝板塊選股的關(guān)注焦點(diǎn)，高確定性增長個股稀缺性突出，細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭投資價值凸顯。另外，行業(yè)景氣度高或契合消費(fèi)升級趨勢的優(yōu)質(zhì)個股，增長前景同樣值得期待。
國信紡服5月組合：飛亞達(dá)、華孚色紡、歌力思、奧康國際、九牧王、老鳳祥；
行業(yè)核心投資主線：1.重點(diǎn)關(guān)注中高端消費(fèi)回暖，其中奢侈品市場復(fù)蘇趨勢性更為明顯，重點(diǎn)推薦飛亞達(dá)；另外16Q4以來受益于終端零售回暖及百貨客流回升，高級女裝、男裝等中高端服飾品類收入端恢復(fù)良好，17年整體表現(xiàn)仍值得期待，重點(diǎn)推薦九牧王；2.棉紡板塊景氣度有望延續(xù)，重點(diǎn)推薦成本控制強(qiáng)及具備議價能力的華孚色紡，以及基本面改善顯著的孚日股份；3.關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)新股，包括開潤股份、太平鳥等，；4.關(guān)注黃金珠寶板塊配置機(jī)會，建議關(guān)注行業(yè)龍頭老鳳祥；5.個性化消費(fèi)時代來臨，把握行業(yè)內(nèi)新一輪消費(fèi)升級趨勢，重點(diǎn)關(guān)注輕奢（歌力思）、體育消費(fèi)（奧康國際）、設(shè)計(jì)師品牌（江南布衣、柏堡龍）等。