中船防務(600685)
公司2017 年一季度實現營業收入40.8 億元，同比減少5.91%，實現歸母凈利潤1841 萬元，同比增長1677%。
收入下滑，毛利率有所回升，業績仍處于歷史底部。受到民船行業景氣度低迷影響，公司營收同比下降5.91%。報告期內，毛利率同比增加1.3 個百分點，利息減少導致財務費用同比增加62.55%，計提資產減值損失同比減少3658 萬元，政府補助增加導致營業外收入同比增加2214 萬元，受遠期外匯合約交割影響公允價值變動收益同比減少1.34 億元，投資收益同比增加1.00 億元。歸母凈利潤同比增長1738 萬元，有所反彈，但整體看仍處于歷史底部。
軍船業務快速發展，民船業務持續低迷。國家海洋強國戰略全面實施，海軍裝備建設提速，新華社消息4 月26 日中國第二艘航母下水，航母戰斗群的建設為配套艦船帶來迫切需求，公司現有軍輔船和護衛艦等軍船業務有望充分受益。民船方面，全球市場持續低迷，國內外競爭激烈，短期看，公司民船業務盈利能力可能繼續承壓。公司穩健經營，積極向高附加值船型轉型升級，在船舶工業去產能及扶持優強企業的政策背景下，關注供給側改革帶來的發展機遇，以及未來民船行業回暖帶來的業績彈性。
關注中船集團國企改革帶來的積極影響。公司是中船集團旗下唯一擁有軍船資產的上市平臺，關注集團國企改革進度以及相關軍船資產的整合預期。盈利預測與投資建議：預計公司16-18 年EPS 為0.07/0.11/0.16 元人民幣。公司短期估值偏高，但考慮公司軍船業務有望快速增長、民船業務潛在的業績彈性以及集團國企改革的積極影響，給予公司A 股“買入”評級，給予公司H 股“買入”評級。
技術上中船防務下跌不止，其股價在21元附近存在支撐，建議目前觀望，若股價未跌破支撐位，則建倉做多。