PPP 項(xiàng)目再下一城， 在手訂單飽滿確保全年業(yè)績高增長：我們查詢湖南省政府采購網(wǎng)信息，公司此次中標(biāo)的株洲市攸縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理廠及配套管網(wǎng)工程 PPP 項(xiàng)目預(yù)中標(biāo)價(jià)為 3.11 億，項(xiàng)目運(yùn)營期為 30 年(含建設(shè)期 1 年)，其中紅線外管網(wǎng)、泵站等配套投資采用 PPP+EPC 的模式，項(xiàng)目特許經(jīng)營期為 16 年(含建設(shè)期 1 年)，概算項(xiàng)目投資的內(nèi)部收益率(稅后)為 5.50%。進(jìn)入 2017 年以來，公司先后中標(biāo)澄江縣中水回用工程項(xiàng)目(0.65 億)、古丈縣城鄉(xiāng)供排水一體化 PPP 項(xiàng)目(2.96 億)、花垣縣環(huán)境綜合治理 PPP 項(xiàng)目(2.36 億)、南寧市城市內(nèi)河黑臭水體治理工程 PPP 項(xiàng)目(9.18 億)、常寧市重金屬廢水深度處理循環(huán)利用擴(kuò)建及管網(wǎng)建設(shè)工程項(xiàng)目(3.06 億)，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前公司在手未確認(rèn)訂單規(guī)模合計(jì) 42.74億，其中 2017 年以來新簽 29.74 億(PPP 項(xiàng)目合計(jì) 17.61億) ，在手訂單飽滿，預(yù)計(jì)全年業(yè)績高增長無憂。
PPP 項(xiàng)目不斷落地之外，通過收購 RX 拓展土壤和地下水修復(fù)市場(chǎng)：1)RX 公司在手業(yè)務(wù)主要包含三部分：環(huán)保修復(fù)工程和咨詢、熱解吸處理系統(tǒng)(RTTU)、工業(yè)垃圾處理場(chǎng)運(yùn)營，未來新增核心業(yè)務(wù)為 Breton(布雷頓)填埋場(chǎng)的建設(shè)與運(yùn)營，填埋場(chǎng)設(shè)計(jì)容量 522 萬噸，預(yù)計(jì)2017 年 6 月投入運(yùn)營。根據(jù)阿爾伯塔省能源監(jiān)管局和環(huán)境署提供的數(shù)據(jù)推算， Breton 填埋場(chǎng) 100 公里服務(wù)范圍內(nèi)的石油污染土壤量約為 30-60 萬噸/年。隨著項(xiàng)目建設(shè)完成和投運(yùn)，未來將為公司帶來穩(wěn)健現(xiàn)金流。2)收購RX 公司將使公司快速引入國外在土壤和地下水污染修復(fù)與咨詢領(lǐng)域的先進(jìn)成熟技術(shù)和場(chǎng)地實(shí)施經(jīng)驗(yàn)，未來在國際、國內(nèi)的土壤和地下水修復(fù)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，在博世科全球化戰(zhàn)略布局下， RX 公司的環(huán)保咨詢業(yè)務(wù)將拓展至 Imperial oil 和中石化等石化企業(yè)，同時(shí)也將為公司積累北美地區(qū)的商業(yè)資源，全面推進(jìn)海外市場(chǎng)拓展和技術(shù)引進(jìn)，在加快國際化進(jìn)程的同時(shí)完成產(chǎn)業(yè)鏈的整合與延伸。
盈利預(yù)測(cè)與估值：我們看好公司未來的成長性：1)公司在手訂單如期推進(jìn)，業(yè)績釋放確定性較強(qiáng)；2)資本助力+技術(shù)品牌優(yōu)勢(shì)，更多優(yōu)質(zhì) PPP 項(xiàng)目落地可期；3)一季報(bào)業(yè)績高增速兌現(xiàn)，公司發(fā)展進(jìn)入快車道趨勢(shì)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年實(shí)現(xiàn) EPS 0.42、0.78、1.12 元(已除權(quán)) ，對(duì)應(yīng) PE 40、21、15 倍，小市值(流通市值 29 億)+高成長(股權(quán)激勵(lì)要求 17 年業(yè)績高增長)，維持“買入”評(píng)級(jí)！