5月24日，證監會最新消息顯示，江蘇凱倫建材股份有限公司成功過會，成為又一家成功轉板的新三板企業。
證監會對首發獲通過的凱倫建材提出三個問題，包括經銷商、股權轉讓及增資、產能利用率問題。
經銷商商號相似問題
1、發行人主要經銷商中，多家客戶的名稱包含“凱倫”、“卓寶”、“凱正”、“卓盟”，成立時間也較短。請發行人代表說明：（1）發行人經銷商客戶存在大量與發行人相同或相似商號的原因；（2）主要經銷商客戶貴州凱思達建材有限公司（第一大客戶）、南京凱正建材科技有限公司、江西凱倫建材有限公司、北京凱倫防水工程有限公司、廣州凱倫防水裝飾工程有限公司、云南凱能建材銷售有限公司、合肥德凱建筑科技有限公司、杭州泰倫建筑工程有限公司、珠海市凱倫建材有限公司、陜西金凱倫建筑工程有限公司、南昌凱倫防水工程有限公司、宣城市凱倫防水保溫進出口有限公司、杭州凱倫防水工程有限公司與發行人是否存在關聯關系，對上述經銷商的銷售是否實現了最終銷售，與上述經銷商的應收賬款及回款情況，發行人是否為上述經銷商提供過授信擔保；（3）主要經銷商成立時間較短的原因，其他經銷商是否也存在類似的情形。請保薦代表人說明核查情況。
增資價格問題
2、根據招股說明書披露，2015年1月，發行人原股東楊慶將持有的發行人30萬股通過全國中小企業股份轉讓系統以5元/股的價格轉讓給錢茂榮。2015年6月，張勇、柴永福、蘇州綠融投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱綠融投資）均以每股4元的價格分別認購發行人170萬股、155萬股以及75萬股，發行人共計收到貨幣資金增資款1，600萬元。發行人以2015年1月高管入股價格（5元/股）不能被認定為公允為由未對相關增資行為確認股份支付費用。請發行人代表說明：（1）2015年6月發行人估值較2015年1月下降的原因和合理性；（2）綠融投資增資所履行的程序。請保薦代表人發表核查意見。
整體產能利用率較低
3、根據申報材料，發行人整體產能利用率較低。發行人聚氨酯防水涂料、瀝青基防水卷材、高分子材料三種產品的毛利率均較高，但聚氨酯防水涂料、瀝青基防水卷材毛利率均低于高分子材料，且產能利用率均遠低于高分子材料。請發行人代表說明在整體產能利用率較低的情況下，募投資金用于替代現有產能利用率最高且毛利率最高產品線的合理性及必要性，原生產線設備不需要加速折舊或提取減值準備的依據是否充分。請保薦代表人說明核查過程以及信息披露是否充分、合理。
相較于已經過會的7家新三板公司，回顧凱倫建材的IPO之路，這家從事新型建筑防水材料生產的江蘇民企轉板過程略顯兜轉。
凱倫建材于2014年12月掛牌新三板，2015年5月啟動IPO輔導工作，2015年12月18日遞交IPO申報材料，并于2017年2月20日獲證監會披露反饋意見，反饋披露與上會之間僅隔7天時間。
在2月27日召開的創業板發審委會議上，共審議了4家公司的首發申請，包括兩家新三板掛牌公司光莆電子和凱倫建材。在此之前，新三板已有江蘇中旗、拓斯達(91.690, 1.23,1.36%)、三星新材(36.650, 0.02, 0.05%)成功過會。
但這次上會的結果顯示，光莆電子順利通過了發審委審核，成為新三板第四家轉板成功的企業，而凱倫建材則被暫緩表決，原因未明。
在此前的IPO反饋意見方面，證監會向凱倫建材提出了45個問題，主要集中在規范性問題（18個）、信息披露問題（20個）。
相較于其他新三板轉板案例，凱倫建材比較特殊在于，公司不僅在掛牌之后發生交易，同時還進行過定增融資，在之前的反饋意見獲證監會提問。
凱倫建材掛牌后共有三筆交易，分別于2015年1月20日、21日、29日以5元/股的價格成交1萬股、20萬股、9萬股。此外，凱倫建材于2015年6月定向發行400萬股股票，發行價格為4元/股，每股較此前在二級市場的成交價格低1元。
證監會在對凱倫建材的反饋意見中，要求其補充說明2015年6月增資價格較2015年1月股權轉讓價格低的原因及合理性。
凱倫建材掛牌新三板時股東戶數為14，后來通過協議轉讓和定增的方式，新進了3名自然人股東，原股東許為煜退出，目前共有16位股東。
2016年凱倫建材營業收入2.69億元，同比增長23.35%；凈利潤為4024萬元，同比增長41.06%。但與此同時經營活動產生的現金凈流量卻只有33.86萬元，遠低于2015年的1780.98萬元。
在之前的反饋意見中，經營活動現金流量凈額與凈利潤存在的較大差異引起了證監會注意，凱倫建材被要求結合行業情況、可比上市公司對比情況、凈利潤與經營活動現金凈流量差異情況補充說明報告期內業績變化的具體原因，報告期內經營活動現金凈流量波動的合理性。（原標題：新三板IPO捷報連連 凱倫建材用時523天首發過會成功）