裕華能源無奈售揚聲器業務 業務增長或受波及
出售揚聲器業務
裕華能源于上周五晚發布了一則公布，指其間接全資附屬成謙實業于2018年5月25日向PSS Belgium NV出售冠萬實業（國際）全部股權，代價約為3420萬港元。冠萬實業（國際）于2017年 12月31日的資產凈值為3065.6萬港元。公告指，由于出售代價將相等于冠萬實業（國際）于完成時的資產凈值，預期出售事項將不會產生任何收益或虧損然而，受此消息影響，已經連挫三日的裕華能源昨日再度下行，低見0.65港元，跌幅曾達8.45%，收盤報0.68港元，仍挫4.23%。
資料顯示，所出售冠萬實業（國際）主要從事投資控股業務，并持有東莞成謙的全部權益，而東莞成謙為一家中國公司，主要從事制造及買賣消費及汽車揚聲器系統，裕華能源的揚聲器單位業務收益則主要出自此公司。
揚聲器業務的情況
截至2017年12月31日止2個年度，冠萬實業（國際）收益分別為4.59億港元、5.57億港元，稅后純利分別為1734.6萬港元、1476.5萬港元。該等收益分別占2016年及2017年裕華能源的揚聲器單位分部收益的95.4%、98.2%。因此，裕華能源此次幾乎是將其揚聲器業務出售掉了，據年報顯示，2016及2017年揚聲器業務分別實現溢利2581萬港元、1439.2萬港元，分別占裕華能源業務總溢利比重為48.88%、18.8%。
不賣會失去與客戶的所有業務 賣了還有別的機會
面對賺錢的揚聲器業務，裕華能源為何要出售呢？
先來看看買方PSS Belgium NV，是一間總部位于比利時的全球汽車及消費音響解決方案供應商的成員公司，其為全球最大消費電子集團之一的前附屬集團，與冠萬實業（國際）已維持約13年的業務關系，是熟得不能再熟的老熟人了，為冠萬實業（國際）的主要客戶。
然而，由于PSS Belgium NV的汽車業客戶更改要求，裕華能源與PSS Belgium NV無法再維持現有的業務模式，而PSS Belgium NV一直在考慮收購或自行設立汽車揚聲器系統業務，以直接擁有生產商以確保質量提升。
也就是說，若不將揚聲器系統業務出售，裕華能源可能也會失去與PSS Belgium NV這大客戶的所有業務交易，將對裕華能源的揚聲器單位分部的盈利能力產生不利影響。而若將其出售，還可為公司帶來銷售電子產品這方面的揚聲器業務貢獻，據悉，相關訂約方已于出售完成時簽立供應協議，內容有關冠萬實業（國際）向裕華能源供應音響消費電子產品之揚聲器單位，其條款獲裕華能源與PSS Belgium NV信納。
并且從另一方面看，裕華能源的目標乃成為能源業務之綜合全球能源供應鏈服務供應商，公司認為出售揚聲器系統業務，有助將資源重新調配至能源貿易分部及其他商機。
出售造成業務結構單一
揚聲器系統業務出售后，裕華能源就僅剩下能源貿易及油輪運輸兩大業務板塊，能源貿易業務于2017年保持強勁增長，營業額增加至約94.33億港元，按年增長約73.6%，油輪運輸業務乃裕華能源為滿足其業務增長需要于2016年11月15日新收購的業務，該業務的船舶于2017年第一季投入服務，于2017年，產生運輸收入約2961萬港元，占總收益約0.3%。由于該業務初步起步階段，對裕華能源的貢獻微乎其微。因此，目前裕華能源的業務結構可以說非常單一。
出售造成業務結構單一
高增長的營收
讓我們再來看看，裕華能源的整體情況，截止2017年12月31日止，公司實現收益100.3億港元，同比增長69.6%，公司擁有人應占溢利4685萬港元，下表為歷年來裕華能源的整體盈利情況。
高增長的營收
自2014年起，公司收益連年增長，尤其是2015年，營收同比增幅高達7.59倍，然而同年卻錄得1017.2萬港元的虧損，據悉主要與授出購股權有關的一次性非現金以股份形式支付之開支的影響所致。時間到了2017年，裕華能源的營收已經由2014年的5.51億元大增至100多億港元，而純利亦取得不錯的成績。
但是值得留意的是，于2017年12月31日，裕華能源的現金及現金等價物僅約為2032萬元，資本負債比率已增至約72.3%，財務結構算不上穩健。
簡言之，盡管裕華能源歷年盈利情況都算不錯，但出售了揚聲器系統業務，使得裕華能源的業務結構變得單一，業務增長或受波及。