從對市場風格輪動的跟蹤觀察來看，近兩周市場風格趨于謹慎，尤其是上周債券類指數的避險需求有上升之勢。短期來講，市場情緒趨于謹慎。但如果從中長期的邏輯來看，雖然有8月經濟數據不及預期的牽制，但對于權益市場的整體表現我們依然給予相對樂觀預期，而在可預期的一段時間內市場料也仍將平穩運行。此外，相對穩定的資金環境對于A股市場而言，也將給權益市場帶來穩定的投資來源，而從估值模型的分母角度不會給權益市場帶來負面影響。
上周盤面震蕩背后最大的掣肘莫過于經濟數據不及預期，對于A股市場而言，這是否意味著調整的開始？我們認為暫時還未到悲觀的時刻。經濟數據走弱，一有外需下滑的因素，二有地產下行周期的擾動，這兩點對應于內外需下滑。然而三季度經濟預期向好以及資源股的上行卻是蘊含對于供給出清的樂觀預期，因而供需缺口才是市場的矛盾所在。而打破這一平衡的潛在契機在于：首先，供暖季的環保力度低于市場預期，但根據目前省市公布的環保預案，環保限產力度史無前例，如石家莊、唐山、邯鄲、安陽等城市采暖季鋼鐵產能限產50%，在這種情況下，經濟數據走弱對于盤面的影響有但可能并不是那么大；其次，經濟數據失速，需求端回落的速度全面超出市場預期，但這一因素證偽至少要等到10月中旬即9月經濟數據公布后，因為當前數據暗含環保督查的擾動，市場無法評估環保對于7月、8月數據回落的影響程度。因而在10月底之前，基本面無法全面證偽將支撐盤面高位震蕩，快速下行的可能性較低，因而延續多頭思路。
因此，對于國內A股市場而言，雖然短期有美聯儲縮表擔憂、歐洲央行QE結束預期等外部市場貨幣政策收緊牽制，但是從國內貨幣政策環境整體穩定，供給側改革支撐延續以及人民幣幣值穩定提升國際吸引力等利多因素的支撐，大盤指數短期雖有壓力但仍將維持相對樂觀趨勢。關注國內貨幣政策、避險情緒等的相對變化。