在經歷短期企穩反彈過后，權重股周四再度回落，繼續弱勢探底，新股發行重啟對二級市場的沖擊效應逐漸顯現。當前市場資金面總體偏緊，經濟基本面無亮點，改革預期邊際效應遞減，多重負面因素疊加下市場滋生一定負面情緒。盡管我們認為上證指數不存在較大的下跌空間，但短期如無明顯提振因素，股指依然可能發生慣性下跌風險。與此同時，創業板(行情 股吧 買賣點)指數受歷史高位、主板市場持續探底等因素制約，短期也將出現震蕩。
短期資金面維持偏緊格局
2014年的開局充滿了各種變數，地方債務規模公布、央行去杠桿姿態以及經濟增長季節性回調，都導致市場情緒逐漸趨于悲觀。目前需要考量的是，這種負面情緒是否已經有點過于悲觀。
我們認為，市場對于經濟下滑以及債務違約的擔憂有點過度。一方面，2013年12月份中采PMI為51%，環比回落0.4個百分點，顯示經濟擴張勢頭趨緩，但仍在超過50%的擴張區域；而由于去年四季度的基數效應，四季度本身就存在增速下滑的可能。因此，我們依然認為去年四季度GDP增速仍在7.6%左右，并不存在過快下滑風險。
另一方面，地方債務規?？傮w符合預期，信用風險總體可控。發改委明確表示，為防范融資平臺債務風險，可允許平臺公司發行部分債券對“高利短期債務”進行置換，意味著地方融資平臺由于到期兌付壓力而出現集中信用違約風險的概率較低，基本鎖定了存量債務風險。
然而，市場仍然對流動性持續緊張下的無風險利率上行“明斯基時刻”的到來存在較為悲觀的預期。的確，流動性緊張會令過去借舊換新、拆短補長的格局難以延續，但從銀監會對于2014年的政策展望來看，其對平臺貸款風險的態度是堅持“總量控制、分類管理、區別對待、逐步化解”，審慎穩妥地緩釋平臺貸款風險，并著重提到了緊盯流動性風險，提高資金來源穩定性，加強同業、理財和投資業務管理，合理控制資產負債期限錯配程度，顯示監管層已經意識到資金面的過分緊張的不良后果。因此，我們依然認為，發生大范圍違約仍是小概率事件；而如果發生階段性、小范圍信用風險暴露，其實反而有利于接下來無風險利率的下行。
不過值得注意的是，雖然我們認為資金面緊張引發系統性風險的可能性較小，但短期時點性沖擊仍未過去。一級市場上，新寶股份(行情 股吧 買賣點)以及我武生物(行情 股吧 買賣點)兩只新股的首次申購引發資金熱捧，網下超額認購均超百倍。隨著越來越多新股價格確定，新股發行價也不斷創出新高。奧賽康(行情 股吧 買賣點)1月9日發布首發公告，發行股份5546.6萬股，其中新股數量1186.25萬股，控股股東轉讓4360.35萬股，發行價72.99元，市盈率高達67倍，老股東直接套現31.8262億元。新股發行火爆勢必對二級市場形成較大的資金分流。