中秋節(jié)前，低估值藍籌股有過短暫表現(xiàn)后，中小股票再度受到資金的關(guān)注，創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買賣點)指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，但中小股票走勢分化嚴重，能創(chuàng)出歷史新高的個股數(shù)量在減少。而金融股走勢比預(yù)期要弱，主要是成交量萎縮后，沒有出現(xiàn)再次放大。在“二八”風(fēng)格的轉(zhuǎn)換爭奪中，這一輪偏好中小股票的機構(gòu)暫時占據(jù)上風(fēng)，但“二八”轉(zhuǎn)換對資金的爭奪并沒有就此結(jié)束，今后資金的爭奪將更加激烈。
應(yīng)該說，近階段利好消息要多于利淡消息。首先，據(jù)世界銀行(行情 專區(qū))最新預(yù)測，今年美國經(jīng)濟將增長2%、明年升至2.8%，歐元區(qū)經(jīng)濟明年也有望止跌回升實現(xiàn)增長0.9%。盡管中國經(jīng)濟增速將放緩至7.6%，但經(jīng)濟將由此轉(zhuǎn)入健康的可持續(xù)發(fā)展軌道。
其次，8月份數(shù)據(jù)顯示，三季度經(jīng)濟同比增速很可能告別年初以來不斷下滑的態(tài)勢，由于經(jīng)濟內(nèi)生增長力量也有所恢復(fù)，經(jīng)濟復(fù)蘇短期還將延續(xù)。1、1-8月，固定資產(chǎn)投資同比名義增長20.3%，增速比1-7月份加快0.2個百分點，而這也是今年以來首次回升；2、消費增長也保持著平穩(wěn)的態(tài)勢。8月名義和實際消費增速分別是13.4%，11.6%，分別比上月回升0.2和0.3個百分點；3、隨著以美國、歐盟為首的發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇力度加快，8月出口增長7.2%，增速較7月份提升2.1個百分點，對于經(jīng)濟的拉動明顯顯現(xiàn)；4、需求好轉(zhuǎn)較大程度上提振了企業(yè)生產(chǎn)。8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長10.7 %，環(huán)比增速0.93%，分別比7月份加快0.7和0.02個百分點。
再次，從全球看，美國經(jīng)濟復(fù)蘇企穩(wěn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國8月份制造業(yè)增長步伐為兩年多來最快。當月美國ISM制造業(yè)PMI連續(xù)3個月增加，達到55.7，創(chuàng)下2011年6月以來最高值。新訂單分項指數(shù)也從58.3跳升至63.2，表明制造業(yè)需求回暖。不過，美國經(jīng)濟復(fù)蘇仍面臨阻力。表現(xiàn)如下：1、近期房地產(chǎn)(行情 專區(qū))市場再現(xiàn)波動，抵押貸款利率上行導(dǎo)致7月份新屋和二手房銷售量均出現(xiàn)下滑；2、7月美國耐用品訂單環(huán)比降幅達7.3%；3、消費者信心指數(shù)自今年二季度達到頂點后逐步下降。
歐元區(qū)經(jīng)濟也出現(xiàn)止跌跡象。二季度歐元區(qū)、歐盟27國消費支出自2011年三季度以來首次實現(xiàn)增長，出口環(huán)比增加1.6%和1.7%。由于歐元區(qū)內(nèi)需和出口雙雙回升，二季度歐元區(qū)經(jīng)濟環(huán)比出現(xiàn)了0.3%的增長，結(jié)束長達6個季度的萎縮，這也是2011年以來的最大增幅。葡萄牙二季度GDP環(huán)比增速為1.1%，屬歐元區(qū)最快。德國、立陶宛和芬蘭以及非歐元區(qū)的英國增速均為0.7%。而西班牙二季度GDP環(huán)比僅萎縮了0.1%，也有望在三季度結(jié)束萎縮。歐元區(qū)的復(fù)蘇看上去擁有了更廣泛的基礎(chǔ)。
目前市場還受一些因素的困擾。第一，8月我國全社會用電量5103億千瓦時，同比增長13.7%。這是今年連續(xù)第4個月回升，印證了經(jīng)濟回暖的態(tài)勢。進入9月后，9月上旬的發(fā)電量同比增速已經(jīng)回落到個位數(shù)，與8月上旬的16%相去甚遠；第二，今年以來，增量資金進入A股市場并不積極，主導(dǎo)大盤漲跌的主要是存量資金，大盤目前點位后續(xù)資金有些匱乏。9月末又是三季度末，銀行等金融機構(gòu)將面臨考核，令短期市場資金趨緊。6月末資金市場的巨幅波動對金融機構(gòu)的影響仍心有余悸；第三，有媒體報導(dǎo)，國慶前后或發(fā)布“IPO征求意見稿”，正在討論2015年是否過渡到注冊制。
從上市公司業(yè)績看，相對較好的半年報業(yè)績和歷史低位的估值水平。今年上半年，所有A股上市公司實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤累計為11359億元，同比增長12.2%。其中，滬深兩市總市值最大的前50家上市公司(以8月30日收盤價為基準)凈利潤總計8767億元，同比增長13.37%，凈利潤占比77.18%；前51-200的150家公司凈利潤總計1197億元，同比增長13.93%，利潤占比10.54%；總市值排名200以后的公司凈利潤合計1395億元，同比增長4.25%，利潤占比12.29%。
估值方面，市值前50名的整體市盈率僅6.5倍(以半年報業(yè)績簡單測算2013年全年凈利潤，下同)，前50-200的整體市盈率19.38倍，排名200以后的整體市盈率達36倍。大市值藍籌股的半年報業(yè)績增長整體上遠好于中小市值個股，而估值卻處于歷史低位。與高逾50倍創(chuàng)業(yè)板相比，藍籌股的吸引力日益增加。
多數(shù)創(chuàng)業(yè)板個股的“偽高成長”，或?qū)⒋偈共糠只钴S資金退出小盤股。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全部創(chuàng)業(yè)板上市公司實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1153億元，同比僅增長2.26%。其中，市值前20大創(chuàng)業(yè)板公司實現(xiàn)凈利潤286億元，同比增長28.96%，整體市盈率59倍；而其余335家創(chuàng)業(yè)板公司實現(xiàn)凈利潤867億元，同比卻下降4.27%，整體市盈率53倍。半年報揭示出多數(shù)創(chuàng)業(yè)板個股正在“裸泳”的現(xiàn)實，在此情況下，部分創(chuàng)業(yè)板的參與資金為尋求風(fēng)險與收益的匹配將逐步退出，并有望進入低估值藍籌股。