分析人士表示，“任性”停牌導致復牌股受挫。部分股票停牌期間，其所在板塊跌幅較大，復牌后有補跌壓力。部分股票在停牌期間沒有實質性資產重組動作，低于市場預期，導致復牌后拋壓較大。分析人士指出，對于基本面較差的股票，復牌時如無實質利好支撐或利空因素嚴重，機構較大幾率會盡快離場。
復牌股頻頻受挫
英飛特、智云股份、天舟文化是復牌股成“雷區”的最新案例。
7月31日復牌的智云股份剛完成非公開發行詢價及認購，復牌當天跌停。8月1日復牌的天舟文化連續遭遇兩個跌停。復牌前一日公司發布重組預案，擬斥資11.78億元收購北京初見科技73%股權。8月2日，停牌近兩個月的英飛特復牌。之前公司宣布終止籌劃重大資產重組，改以現金方式購買中港電力100%股權。公司股票復牌當天放量跌停。
據不完全統計，近兩個月約有300只股票復牌，其中142只股票復盤當天股價受挫，逾40只股票復牌當天跌停。Choice數據顯示，截至8月3日，滬深兩市共有244只股票處于停牌狀態，其中44只停牌超過100個交易日。
數據顯示，因籌劃重大資產重組而停牌的股票占比接近80%。民享投資合伙人龐博認為，股票復牌后的走勢很大程度上取決于停盤期間同類股票的走勢以及公司基本面發生的變化。即便成功進行了資產重組，如果停牌期間同類企業股價跌幅較大，且資產重組不能給公司帶來足夠的利潤支撐，則復牌后股價下跌的可能性較大。
新富資本首席投資官張新平表示，復牌股頻遭重挫與“任性”停牌有很大關系。有的公司停牌確實是在做重組。另有一些公司停牌實際是因為股價大跌，試圖通過停牌規避股價進一步下跌的風險，這類股票復牌后的拋售壓力較大。
部分上市公司的重組預案僅是“虛晃一槍”，公司或重要股東利用拖延戰術達到目的后便宣布終止重組。
機構持股藏風險
值得關注的是，多只停牌股有機構資金進駐。Choice數據顯示，目前162只停牌股中有機構身影，持股占流通股比例逾5%的機構有近30家。以中文在線為例，基金持股占流通股的23%。
上市公司一季度業績報告顯示，在244家停牌的上市公司中，61家一季度業績虧損，占比達24%；93家扣非后凈利潤同比增長率為負，占比達38%。張新平指出，對于基本面較差的股票，復牌后機構離場的可能性較大。
復牌后股價表現取決于資本運作實際進展、相關信息的披露、公司對重組后相關規劃以及對中小股東利益的保障和承諾等。如果公司經營問題遲遲未得到解決，復牌后難免下跌。機構基于專業判斷，反應往往比普通投資者更快。
從復牌股的市場表現來看，機構離場的壓力不容小覷。紫光國芯、東誠藥業、英飛特等股票復牌當日跌停時，龍虎榜信息的賣出方均有機構身影。
民享投資合伙人龐博指出，機構撤離方式要因情況而定，如果復牌股票的利空嚴重或同期相關板塊的表現太差，機構有較大幾率選擇跌停出貨。如果復牌股票的利空并不嚴重且同期市場走勢相對較好，機構更傾向于逐漸震蕩賣出。
“很多陰跌的股票就是這樣：復牌之后先是拉出幾條陽線，之后再大跌。中小投資者要謹防當‘接盤俠’。”某私募機構負責人表示。
“任性”停牌被關注
該私募機構負責人表示，復牌股遭遇“閃崩”反映了投資者因籌碼被長期鎖定、喪失交易權利而急于出清的心理。上市公司如果“任性”停牌，停牌時間過長且沒有實質性動作，則復牌后很難避免拋壓。
新富資本首席投資官張新平認為，上市公司長期、隨意停牌會導致股價失真，引起投資者不滿并“用腳投票”。
監管部門正在密切關注上市公司隨意停牌的情況。7月28日，證監會新聞發言人常德鵬表示，證監會將不斷完善停復牌制度，強化交易所對停復牌的一線監管，引導上市公司審慎行使停牌權利。
摩根士丹利資本國際公司(MSCI)近日的表態也給“任性”停牌的上市公司敲響警鐘。公司董事總經理謝征儐表示，將密切觀察222只即將在2018年納入MSCI新興市場指數的A股股票。一旦發現一家公司停牌了很長的時間，將會把它從指數中移除，并且至少未來12個月內不會重新將其納入指數。
分析人士表示，上市公司如果停牌過頻、停牌時間過長，將造成資源流動效率低下、投資者喪失基本交易權利，需要進一步規范停牌制度以保證市場交易的連續性和流動性。
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