盡管深市上行有超跌反彈的意味，但是在“龍馬行情”持續(xù)演繹之后，資金也繼續(xù)尋求新的賺錢機會。短線市場主流觀點仍然并不看好成長性板塊，但績優(yōu)、估值合理疊加熱門概念的個股，不管是中小創(chuàng)還是藍籌股，都是中長期值得布局的品種。
題材活躍 深強滬弱初現(xiàn)苗頭
上周以來，低估值績優(yōu)周期板塊主力仍然領(lǐng)漲，但是題材股表現(xiàn)出較強的超跌反彈意愿，從市場表現(xiàn)和資金情況來看，深強滬弱格局初露苗頭。由此，上周大幅調(diào)整之后，整體市場情緒不降反升，助力滬指向上回補缺口。
年初以來，滬強深弱格局強勢演繹。從指數(shù)表現(xiàn)來看，上證50累計上漲15.41%，上證綜指累計上漲4.33%；然而，深證成指僅累計上漲1.84%，中小板綜指累計下跌4.42%，創(chuàng)業(yè)板綜指累計下跌16.62%。熱點方面，概念板塊中，MSCI概念、白馬股、一線龍頭板塊表現(xiàn)最為強勢，累計漲幅分別為35.58%、33.17%和23.50%。
不過，近期A股市場風格出現(xiàn)了微妙轉(zhuǎn)換。指數(shù)方面，盡管上證50仍然漲幅居前，累計上漲0.58%，但是緊隨其后，中小板指上漲0.58%，表現(xiàn)超過上證綜指的0.48%。
熱點方面，稀土永磁、鋰電池、石墨烯等熱點頻繁出現(xiàn)在漲幅榜前列，成為了反彈之中的最主要熱點。上周五，汽車后市場、移動轉(zhuǎn)售、人工智能、O2O、機器人、生物育種、工業(yè)4.0等前期沉寂已久的題材紛紛出現(xiàn)在概念漲幅榜前列。
滬深港通數(shù)據(jù)方面，上周滬港通獲得19.06億元的凈流入，而深港通凈流入額為48.49億元。個股方面，海康威視、格力電器、貴州茅臺、美的集團、恒瑞醫(yī)藥和科大訊飛的凈買入額位居前六名，其中有四只個股屬于深圳市場。相對而言，凈賣出金額前十名中，前九名均為滬市個股，海螺水泥、建設(shè)銀行、伊利股份名列前三名。
估值走高 資金謹慎追高
上述情況，也是估值長期分化之后的自然現(xiàn)象，“強者恒強”但資金追高意愿減弱，開始尋求更具機會的新領(lǐng)域。海通證券指出，數(shù)據(jù)顯示多數(shù)A股消費龍頭已經(jīng)實現(xiàn)國際接軌，2016年以來海內(nèi)外龍頭估值相關(guān)性不斷上升，A股龍頭估值略高的同時，凈利潤增速也較高，估值盈利匹配度較好。如高端酒類A股貴州茅臺對比美股帝亞吉歐(Diageo Plc.)，目前貴州茅臺PE(TTM)32.4倍、2017年動態(tài)PE 28倍、PS(TTM)15.9倍，從估值盈利匹配度看，貴州茅臺較帝亞吉歐業(yè)績更優(yōu)，估值更高。
類似的，相較于惠而浦(Whirlpool Co.)，美的集團業(yè)績更優(yōu)，估值更高；索菲亞業(yè)績比韓股漢森(Hanssem)表現(xiàn)更優(yōu)，估值更高；安踏體育較耐克公司凈利潤增速及估值差異不大；上海醫(yī)藥較McKesson仍處于成長期，利潤穩(wěn)定性更強，估值更高；上汽集團較福特汽車業(yè)績更優(yōu)，估值更高。
從近期出爐的基金二季報來看，基金雖然仍然抱團金融消費，電子和家電的超配比例已創(chuàng)歷史新高。不過內(nèi)部出現(xiàn)了微妙的變化，華泰證券指出，上中游行業(yè)遭遇大幅減倉。其中，中游制造由2016Q1以來連續(xù)加倉轉(zhuǎn)為大幅減倉(-4.16%)；中游材料減倉幅度較一季度加大(-2.62%)；上游行業(yè)大多小幅減倉。減倉幅度最大的行業(yè)：化工(-2.48%)、計算機(-2.27%)、機械設(shè)備(-1.64%)、電氣設(shè)備(-1.22%)、建筑裝飾(-1.18%)、輕工制造(-1.14%)等。TMT分化顯著，其中，電子行業(yè)加倉幅度進一步擴大，傳媒行業(yè)為2016年以來首次獲得加倉，通信板塊減倉幅度有所收窄。
平安信托投資副總監(jiān)魏穎捷表示，針對藍籌、白馬等價值型品種，至少短期加倉的意義不大。在趨勢性信號出現(xiàn)前，關(guān)注指數(shù)的意義有限，仍是以個股以及板塊為主。
“績優(yōu)低估值” 不問出處
藍籌權(quán)重股進入歷史高位已成事實，周期股難以獲得基本面的持續(xù)支撐，而中小創(chuàng)估值也恢復(fù)到相對的歷史底部。盡管剪刀差縮小，但在中期行情中，中小創(chuàng)仍然充滿爭議，但不管是藍籌股還是中小創(chuàng)，其中績優(yōu)、估值合理品種將受到更多關(guān)注。
魏穎捷指出，板塊方面看，以有色、資源為代表的周期品種業(yè)績彈性大，同時上半年需求端優(yōu)于預(yù)期，仍有一定爆發(fā)力，短期調(diào)整后出現(xiàn)二次拉高的概率較大。個股上，目前小盤股的環(huán)境類似于2004-2005年，雖然指數(shù)仍有風險，但出現(xiàn)熊市牛股的概率仍然較大，結(jié)合估值、盈利確定性以及行業(yè)空間三個維度，如新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的細分龍頭、專業(yè)行業(yè)軟件中的龍頭公司等。
信達證券策略分析師谷永濤表示，近期對比了基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模，從股票型基金和混合型基金的發(fā)行規(guī)模看，近期已經(jīng)處于歷史低位，偏股性私募基金6月發(fā)行量也出現(xiàn)大幅下滑。根據(jù)基金產(chǎn)品發(fā)行的一般規(guī)律，產(chǎn)品發(fā)行相對困難、發(fā)行規(guī)模偏低時，一般市場處于相對低位的概率較大，以此判斷，不應(yīng)排斥當前的市場，市場或正處于下一個趨勢的潛伏期。
南京證券研究所所長周旭表示，從以創(chuàng)業(yè)板為主的成長股自身來看，近期“創(chuàng)藍籌”頻現(xiàn)業(yè)績地雷，在監(jiān)管層加強對并購重組和減持規(guī)范后，創(chuàng)業(yè)板外延式并購的故事難以持續(xù)，市場開始質(zhì)疑其內(nèi)生增長能力，因此短期創(chuàng)業(yè)板面臨著估值、業(yè)績的戴維斯雙殺壓力，成長股的趨勢性機會仍需等待。目前以及未來一段時間，市場仍將圍繞業(yè)績確定性布局，但以白酒、家電為主的龍頭藍籌品種在上半年逼空式上漲后，目前估值已經(jīng)趨于合理，而金融、地產(chǎn)與國際同類公司相比估值上仍具有優(yōu)勢。因此未來市場熱點或?qū)⒗^續(xù)圍繞低估的金融板塊以及業(yè)績超預(yù)期的周期品種，靠“講故事”無法兌現(xiàn)利潤的個股將繼續(xù)遭到市場摒棄。
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