汽車：預計4月新能源產銷溫和增長 薦9股

　　本期投資提示：

　　Q1新能源車銷量整體下滑，但環(huán)比逐步改善，且乘用車和商用車分化明顯。Q1新能源車銷售54398臺，同比下降7.27%。其中，商用車銷售4699臺，同比下降76.5%；乘用車銷售49699臺，同比增加28.5%。乘用車、商用車出現(xiàn)分化主要因為在新補貼標準下，商用車在一季度需要進行大規(guī)模的車型調整。

　　Q1新能源汽車板塊表現(xiàn)分化明顯，零部件總體好于整車。總體看，我們重點關注的41家公司，營收同比增長16%、利潤同比增長15%。具體到各細分板塊，資源板塊鋰、鈷標的業(yè)績實現(xiàn)27%-800%大幅增長；供求平衡難以短期扭轉的銅箔和覆銅板板塊，Q1業(yè)績同比增50%以上；而正極、電解液、隔膜、電芯等競爭較激烈的環(huán)節(jié)均呈現(xiàn)冰火兩重天的格局，反應出一些企業(yè)已經在新國補政策調整后占據(jù)了比較有利的地位，例如方正電機、藍海華騰等，都受益于市場份額增加；整車業(yè)績基本全部負增長，零部件則漲跌互現(xiàn)。

　　松下國內建廠利好有色金屬及鋰電材料等上游。國內鋰電材料及上游國際化程度高于中游的電池和下游整車，松下國內建廠利好有色金屬、鋰電材料等上游。

　　預計4月新能源產銷環(huán)比溫和增長，5月份迎產銷旺季。截止到25日，4月乘用車合格證數(shù)據(jù)超過萬，環(huán)比M3增長17%左右，考慮到合格證數(shù)據(jù)月末翹尾，我們預計4月新能源產銷環(huán)比降呈現(xiàn)溫和增長；5月乘用車開始步入旺季，疊加專用車逐步啟動和客車市場透支恢復，預計5月份開始新能源汽車步入產銷旺季。

　　投資建議：預計4月銷量溫和增長，5月產銷旺季。繼續(xù)建議配置“資源品+非降價標的+龍頭標的”組合。產業(yè)調研鹵水、鋰礦供給剛性，基本沒有增量，下游回暖后鋰鹽5月漲價預期較強，推薦贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、雅化集團；海外調研全球新能源汽車發(fā)展逐漸邁入高增長期，推薦確定性高的龍頭標的法拉電子（全球薄膜電容龍頭）、宏發(fā)股份（全球繼電器龍頭）；非降價標的推薦華正新材（整車輕量化）、先導智能（鋰電設備）、杉杉股份（鋰電材料）、當升科技（正極材料）。

　　重要信息回顧：

　　4月28日，媒體報道松下將在江蘇建電池廠。

　　4月27日，工信部發(fā)布第十批《免購置稅目錄》。

　　4月2日，特斯拉公布一季報，一季度交付電動車交付量超過2.5萬輛。

　　4月1日，工信部公布《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》（2017年第3批），共計634個車型，比第2批目錄增加近200%。

　　及時披露上市公司公告，提供公告報紙版面信息，權威的“中證十條”新聞，對重大上市公司公告進行解讀。（申萬宏源）

　　公用事業(yè)：需求預期提升且訂單向龍頭聚集 薦4股

　　核心觀點：

　　環(huán)保板塊2016年業(yè)績增速29%，一季度業(yè)績增速顯著提升2016年環(huán)保上市公司整體（剔除水務、部分轉型股）實現(xiàn)營業(yè)收入1150.06億元，同比增長34.74%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤總計134.5億元，同比增長29.09%。剔除環(huán)保科技股及非可比公司，2016年凈利潤同比增長23%，一季度利潤增速39%，業(yè)績增速顯著提升。

　　水處理板塊業(yè)績增速繼續(xù)上行，龍頭公司和中小公司分化顯著分板塊看，環(huán)保科技股表現(xiàn)亮眼，近兩年收入和利潤均保持100%以上的增長；水處理板塊利潤增速高達54%，業(yè)績增速顯著提升（主要系碧水源、中金環(huán)境等公司業(yè)績增速快）。固廢板塊剔除盛運環(huán)保非經常因素2016年的業(yè)績增速25%；大氣板塊利潤增速僅為6%。分市值來看，100億市值以上公司收入、利潤分別占到整體行業(yè)的73.1%和83.7%。2016年大公司（100億市值以上）業(yè)績增速35%，中型公司（50-100億市值）僅為14%，而小公司（50億市值以下）業(yè)績增速為負。

　　PPP項目庫落地率持續(xù)提升，第四批示范項目將推出財政部2017年04月28日發(fā)布PPP綜合信息平臺項目庫季報第六期，截止2017年03月末，入庫項目12287個（較16年12月末增加1027個，下同），總投資14.6萬億元（+1萬億元）。其中已進入執(zhí)行階段項目1729個（+378個），總投資額2.9萬億元（+0.64萬億元）！財政部PPP項目庫需求、落地正有序擴張，2017年一季度末落地率達34.5%。第四批PPP示范項目預期將推出、資產證券化項目亦將批量推出。

　　需求加速釋放、且向龍頭集中第三批中央環(huán)保督察工作已經全面啟動，加之2017年對前兩批督察省份的整改，2017年環(huán)保執(zhí)法力度仍然維持高強度。今年以來，環(huán)保污染事件一直受到社會各界的廣泛關注：如京津冀地區(qū)遭遇跨年度霧霾，河北、天津驚現(xiàn)超大滲坑等。伴隨雄安新區(qū)建設+環(huán)保督察進入整改期，京津冀、深圳、上海等城市更多區(qū)域環(huán)保升級改造需求將集中釋放，市場正開始上調對環(huán)保需求的預期增速。競爭格局上技術實力、持續(xù)服務保障能力、總包實施能力、融資能力更強的龍頭公司優(yōu)勢顯著，包括碧水源等龍頭公司在手訂單已呈現(xiàn)遠高于行業(yè)增速的增長，且業(yè)績確定性更強，我們預計這一趨勢仍將加強。我們依然建議關注碧水源、中金環(huán)境、高能環(huán)境、清新環(huán)境等行業(yè)龍頭公司。

　　風險提示：PPP項目執(zhí)行進度低于預期，PPP項目競爭加劇導致利潤率下滑，應收賬款快速增長的風險。