家用電器：五月份空調數據可能超預期 薦2股
本期投資提示：
本周家電板塊表現弱于滬深300指數。本周申萬家用電器板塊指數上漲6.5%，強于滬深300指數2.6%的漲幅。重點公司中，本周重點公司中，華都股份（10.9%）、美的集團（10.7%）、蘇泊爾（8.8%）領漲，東方電熱（-0.3%）領跌。
奧維云網周度數據（2017.5.29-6.04）：白電線上線下齊漲，空調漲幅亮眼。線下冰箱零售量14.2萬臺，同比上漲68.6%；洗衣機零售量10.3萬臺，同比上漲59.1%；空調零售量36.2萬臺，同比上漲667.0%。線上冰箱零售量39.5萬臺，同比上漲108.4%；線上洗衣機零售量30.2萬臺，同比上漲116.1%；線上空調零售量104.2萬臺，同比上漲257.5%。線下冰箱均價3094元，同比上升28.6%；線下洗衣機均價同比上升27.4%，至2525元；線下空調均價上漲16.5%至3496元。線上冰箱均價上漲17.3%至1733元；洗衣機均價上漲11.1%至1497元；空調均價上漲13.2%至2722元。彩電線下市場銷量13.6萬臺，同比下降23.0%；銷額5.2億元，同比上升65.0%。線上市場銷售34.0萬臺，同比上漲47.9%；銷額10.2億元，同比上漲88.5%。
繼續推薦格力電器和小家電龍頭九陽股份。根據奧維云網周度數據統計，空調5月份（5.1-5.28）線上銷量合計170萬臺，同比增幅達119.21%；線下銷量合計127.8萬臺，同比增速25.72%。得益于產品均價繼續提升，線上和線下銷售額同比增速分別達141.15%和36.33%。預計5月份空調的出貨量和終端銷量數據均可能繼續超預期，繼續推薦相對估值較低、業績增長確定性高的白電龍頭格力電器。九陽股份近期發生較多變化：1）2016年底經銷商渠道調整結束，數量從400多家精簡至300多家，渠道經營效率提升效果預計在今年三四季度顯現；2）楊冪代言主打年輕消費群體，推出無渣豆漿機提升產品均價，預計豆漿機下滑趨勢或將放緩；3）IH電飯煲持續高增長，隨著四五月份新品陸續推出、原材料價格趨穩，預計二季度收入增速和產品毛利率環比改善。基于以上變化，我們推薦渠道調整結束、業績拐點即將來臨的廚房小家電龍頭九陽股份，目前市值對應2017年動態估值為19倍，橫向對比來看，遠低于剔除九陽后小家電企業2017年平均估值27倍，縱向對比來看也低于上市以來估值中樞20倍，安全邊際高。繼續關注環境小家電龍頭萊克電氣、廚房小家電龍頭蘇泊爾和護理類小家電龍頭飛科電器。（申萬宏源）