對于2017年下半場的布局，越來越多的基金經(jīng)理表示，盡管短期仍難言“漂亮50”行情結(jié)束，但已開始在選股框架中增加“成長”因子的權(quán)重，并圍繞中報挖掘估值與成長匹配的“高性價比”品種。
中小盤股關(guān)注度提升
站在目前的時點上，不少基金經(jīng)理認為，性價比更高的投資品種已經(jīng)不再是前期表現(xiàn)突出的消費白馬龍頭，而應(yīng)當(dāng)從一些更具成長空間的個股中尋找機會。
興全基金副總經(jīng)理董承非表示，“漂亮50”的股票估值已相對合理，不再被系統(tǒng)性低估，能否繼續(xù)上漲取決于對企業(yè)未來發(fā)展前景的判斷，上半年市場主流配置的一些價值股也缺乏足夠成長的空間。與此同時，“漂亮50”是美國牛市末期的產(chǎn)物，而中國市場從一個泡沫再步入另一個泡沫，顯然不現(xiàn)實。目前主要把選股的精力投入到市場空間較大的股票上面，從中盤股中挖掘一些估值與成長性匹配的公司。
匯豐晉信大盤基金經(jīng)理丘棟榮認為，下半年在繼續(xù)看好低估值藍籌和強周期行業(yè)的同時，對中小盤股的關(guān)注度在提升。經(jīng)過近兩年的調(diào)整，一些細分行業(yè)的龍頭公司由于自身體量有限，在這波中小創(chuàng)的調(diào)整中被嚴(yán)重錯殺，但其盈利和成長性并未惡化，估值非常便宜，具備了很高的隱含回報。盡管這些中小盤股或許并不是傳統(tǒng)的價值投資標(biāo)的，但它們已經(jīng)具備了極高的配置價值。
中歐基金表示，一線白馬藍籌股近期出現(xiàn)了不同程度的回調(diào)。一方面，經(jīng)歷上半年的大幅上漲之后，此類標(biāo)的的股價基本達到了全年估值預(yù)期，而下半年吸引力削弱；另一方面，資金呈現(xiàn)出轉(zhuǎn)向“業(yè)績高增長、性價比更高”的二線藍籌股的趨勢。三季度市場依舊向好，但整體風(fēng)格或?qū)⑵蚨€白馬標(biāo)的，以及中報業(yè)績高增長的行業(yè)。展望7月與下半年投資策略，“業(yè)績超預(yù)期”和“藍籌估值切換”將是投資者未來兩個季度可關(guān)注的重點。
前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍表示，上半年是業(yè)績?yōu)橥酰掳肽陸?yīng)該是業(yè)績加成長，既要有業(yè)績支撐，又有一定成長性的股票會表現(xiàn)最佳。今年上半年表現(xiàn)的主要是大行業(yè)的龍頭，下半年將擴散到一些細分行業(yè)龍頭。
短期來看，接棒“漂亮50”的是以鋼鐵、煤炭、水泥為代表的業(yè)績超出預(yù)期的強周期股，但部分基金對于周期股的可持續(xù)性仍抱有疑慮。朱雀投資認為，多數(shù)工業(yè)品漲價主要還是受益供給側(cè)，而需求端并不支持周期股存在趨勢性行情：一是貨幣增速回落最終將傳導(dǎo)至投資端，下半年與投資端更相關(guān)的工業(yè)品盈利增速或?qū)⑾滦校欢枪I(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)指向A股整體盈利增速呈現(xiàn)緩慢下滑態(tài)勢，分子端對漲幅過高的周期股形成的支撐將轉(zhuǎn)弱。從數(shù)據(jù)來看，今年以來與投資相關(guān)的螺紋鋼、水泥等產(chǎn)量同比并無顯著增長，而與制造業(yè)相關(guān)小金屬產(chǎn)量顯著增長。與此前消費龍頭行情類似，周期品后面亦將分化，供需失衡嚴(yán)重、具有確定性成長的品種將更獲市場青睞。
等待成長股布局良機
雖然一些成長股已經(jīng)跌出投資價值，但對于具體買入時點，基金經(jīng)理們?nèi)源嬗幸环葜?jǐn)慎，認為拉長時間來看，布局成長股的時機正逐漸到來，但短期表現(xiàn)仍受到一些因素的制約。
上海一位基金經(jīng)理表示，一方面資金從中小盤成長風(fēng)格遷移至大盤價值風(fēng)格的慣性仍在；另一方面，近期多家基金公司紛紛下調(diào)樂視網(wǎng)估值，樂視網(wǎng)作為曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板龍頭企業(yè)，其復(fù)牌后的表現(xiàn)可能會拖累成長股的整體表現(xiàn)。待到這些短期因素進一步被市場所消化，成長股表現(xiàn)的時點也將漸行漸近。
具體操作上，不少基金經(jīng)理也表示，下半年的估值切換，或許將給這些成長股帶來轉(zhuǎn)機。
海富通股票基金經(jīng)理呂越超表示，總體來看對三季度市場不悲觀。一般而言，三季度是歷年估值切換的階段，一些2018年仍能保持較高速度確定性增長且估值合理的優(yōu)質(zhì)公司，或?qū)⒃谌径犬a(chǎn)生超額收益。
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