今年總漲幅領跑的食品飲料、家電板塊震蕩回落，領跌大盤；周期類板塊表現強勢，有色、煤炭、鋼鐵成為了當周漲幅前三的板塊。短期看，周期股前期的漲價因素有望在中報上體現，刺激股價反彈，但受基本面壓制，反彈的空間可能相對有限。
從基本面、資金面、情緒面綜合分析，目前市場整體依然處于震蕩市中。震蕩市大環境下，市場結構分化是常態，影響市場結構的是上市公司盈利表現，反彈的空間需要更長的時間來消化與達成，投資者需注意操作節奏。后續，市場熱點依然會圍繞盈利表現這條主線展開，重點關注業績穩定的金融、消費類板塊，以及中報業績超預期增長的成長股和短期價格反彈周期股。
周期股仍具反彈動力
5月中旬開始，煤炭股打響了周期股反彈的第一槍。進入6月，有色金屬、建材、鋼鐵等板塊開始發力，集體演繹了一輪精彩的“煤飛色舞”行情，與家電、食品飲料板塊共同成為大盤上升的主要動力。上周，家電、白酒板塊在獲利回吐壓力下震蕩回調，周期板塊則接過領漲大旗，繼續上揚。截至上周收盤，煤炭板塊已連續8周上漲，有色金屬板塊連續5周上漲，與鋼鐵、建材一起囊括了當周板塊漲幅榜前四位。
周期板塊反彈的主要動力有三個：首先是蓄勢較為充分。周期板塊在反彈前，整體股價調整較為充分，已經接近近兩年以來的低點，為周期股反彈積累了充分的動力。其次是行業供需關系改善。周期板塊各個子行業的需求復蘇，產品價格回升。在美元指數持續走弱、全球經濟復蘇的刺激下，有色金融價格反彈明顯；秦皇島動力煤價格在氣溫走高、煤炭供應減少的影響下，價格自6月以來快速上漲，為周期股反彈奠定了扎實的基本面條件。最后是市場整體回暖。5月中旬，監管部門放緩了金融去杠桿節奏，并在市場凈投放資金，市場流動性回升，市場出現了一波普漲，為周期股的反彈營造了較好的市場氛圍。
由于前期漲價因素，周期板塊的中報業績大概率有不俗表現，有望支撐股價在短期繼續修復。但從中期看，周期板塊受到經濟基本面的壓制，反彈的空間可能相對有限。首先，最新的經濟數據顯示，基礎建設、房地產投資繼續回落，隨著金融去杠桿持續進行，對企業融資成本、數量都有影響，不利于經濟增長；其次，從微觀層面看，在短周期回暖后，隨著開工率觸頂、天氣因素的逆轉，鋼鐵、水泥、煤炭等工業品的產量增速、需求回落可能性逐漸增加。前期支持周期板塊持續上揚的因素正在邊際減弱。
業績決定股價走勢
市場整體依然處于震蕩市中。首先，經濟基本面依然保持平穩，最新的數據顯示，房地產市場繼續趨弱，發電增速偏低，與制造業PMI相關的需求、價格指數均有回升。各項主要經濟指標漲跌互現，對市場的正面刺激有限。其次，金融去杠桿尚未完成，在順利度過年中流動性壓力的考驗后，去杠桿工作會按照正常的節奏繼續開展。市場流動性水平及投資者風險偏好均會再度回歸到常態。
震蕩市大環境下，市場結構分化明顯。5月中旬以來，市場在流動性提升、監管政策放松的共同刺激下展開反彈，各主要指數錄得3%-8%不等的漲幅水平。但從結構看，市場普漲的背后，板塊、個股的表現差異巨大。從板塊上看，煤炭、有色金屬、非銀金融、家電板塊在這一時間段的漲幅均超過10%，紡織服裝、傳媒、建筑板塊的漲幅則均不足1%。個股方面，指數普漲情況下，有近三分之一的股票下跌。市值小于50億元的公司中，下跌個股的比例更是超過40%。
在基本面因素沒有發生根本變化的情況下，短期的反彈很難改變市場的運行趨勢。在震蕩市的大環境下，市場結構分化是常態，影響市場結構的是上市公司盈利表現，以及短期內出現的刺激投資者風險偏好的各類信息面因素。可以明顯看到，今年以來，盈利水平成為市場追逐的主線，平均盈利水平最好的上證50領跑各主要指數；家電、白酒等盈利穩定、現金流充裕的消費類板塊表現出色，而板塊內表現最為出色的個股也均為業績領跑的行業龍頭；近期煤炭、有色金屬等周期板塊的強勢反彈，也是在價格反彈帶來盈利改善的預期下形成的。后續，市場熱點依然會圍繞盈利表現這條主線展開，重點關注業績穩定的金融、消費類板塊，以及短期產品價格反彈的周期股。在低位弱勢整理、籌碼充分交換、積蓄了一定的反彈動能后，超預期的中報業績將成為股價上漲的催化劑，中報業績超預期增長的成長股值得繼續關注。
震蕩市謹慎市場情緒下，即使是盈利、現金流質量優異，獲得市場一致認可的公司，想要出現連續大幅上漲的可能性也較小。連續上漲后往往會遇到獲利盤回吐壓力，反彈的空間需要更長的時間來消化與達成。投資者需要注意市場反彈的空間，在震蕩市大背景下注意把握操作節奏。
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