上半年A股行情已經收官，A股市場整體表現弱勢，行情呈現劇烈的“一九”分化格局。上證50和中證100指數呈現牛市形態，以貴州茅臺、格力電器等績優白馬股為代表的“漂亮50”強者恒強，不斷刷新歷史新高，而中小創持續調整，次新股、無業績支撐的中小創個股跌幅慘重。目前上證綜指運行至3200點至3240點壓力區域，對于下半年行情，市場多空分歧依舊較大。我們認為，6月過后，制約A股反彈的不確定性因素將慢慢消除，A股主基調將是震蕩攀升，雖然在存量博弈格局短期難改的背景下，指數趨勢性行情很難出現，但市場結構性機會和操作難度，將明顯好于上半年，新一輪價值行情將不再局限于“漂亮50”。隨著6月中旬以來諸多利空因素逐漸消散，未來資金關注點將回歸市場本身。
目前來看，在美元指數階段調整的背景下，國內利率將維持較為穩定區間。而監管政策并無進一步收緊信號，“去杠桿已收到初步成果”的言論令近期市場心態轉向樂觀。同時，最新公布的經濟數據表明6月經濟保持穩健，二季度GDP增速無憂，這大大緩解了市場對下半年經濟的擔憂。
同時，國企改革提速有望提升市場整體風險偏好。目前，央企公司制改制、混改、重組三方面改革均明確了時間表，發改委此前提出，試點企業混改爭取做到5、6月份改革方案全部報出，下半年出臺實施。按照這個時間表，試點企業混改方案或將于未來兩個月密集出臺。目前，兩批近20家央企混改試點正在順利實施，第二批10家試點企業已批復了7家，第三批混改試點已篩選數十家央企。我們認為，上半年“一帶一路”、雄安新區、粵港澳大灣區等政策性強刺激題材都有上佳表現，下半年國企改革很有可能是政策紅利集中釋放的最大領域，軍工改制、上海本地股、混改等題材值得跟蹤。
我們判斷，下半年市場價值主線將延續，新一輪價值行情將不再局限于“漂亮50”。近期白馬藍籌強勢震蕩，部分二線價值成長股創出階段新高，同時半年報大幅預增的煤炭、有色、鋼鐵、新能源汽車產業鏈及部分次新股輪番活躍，說明資金依然圍繞業績挖掘熱點，價值主線正在由“一九”向“三七”擴散，市場整體偏價值的風格并沒有改變，資金只是從業績與估值相匹配的角度，逐漸開始追捧“性價比”更高的品種，“業績為王”的趨勢仍將延續。我們認為，在A股市場被納入MSCI的刺激下，估值與業績匹配度高的價值風格得到進一步強化，將持續獲得資金追捧。
技術面上，短期上證綜指3200點至3240點區間壓力較大，短期仍需震蕩消化壓力。中期角度看，中國經濟轉型雖有波折、資本市場改革雖有陣痛，但整體向好趨勢不會改變，下半年A股有望以震蕩盤升的方式走出底部。
價值投資已經逐步根植A股市場，一方面，外資、養老金、保險資金等可預期的增量資金安全屬性較高，績優、藍籌、低估值、高分紅等因素將是此類資金選擇標的的首要標準，目前處于高位的績優藍籌股調整和消化估值后，仍將受長線資金青睞；另一方面，在IPO常態發行、經濟結構內部巨變、科技創新引導產業發展、新的商業模式不斷出現的大背景下，成長股長期仍將分化，以新能源汽車、OLED、人工智能、半導體等具備確定成長性的行業龍頭品種值得長期關注。