彭博認(rèn)為，由于對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家迅速解除跨境金融控制所遇到的問(wèn)題心存警惕，中國(guó)幾十年來(lái)一直保持著限制外國(guó)投資的態(tài)度。雖然中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)決心嚴(yán)控資本流出，但中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層也在尋求人民幣國(guó)際化，這就意味著允許、甚至鼓勵(lì)外國(guó)人更多的使用人民幣。
海外資金的涌入不僅有助于讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得更多資金來(lái)源，而且可能刺激改善公司治理之類(lèi)的市場(chǎng)改革。MSCI Inc.上周將特定A股納入其指數(shù)的決定，幫助中國(guó)朝著該方向邁出了一大步。
“債券通”做市商定了最快下周開(kāi)通
緊隨央行公布“債券通”管理暫行辦法之后，相關(guān)做市商的名單也浮出水面，根據(jù)香港媒體報(bào)道，“債券通”最快將于下周一(7月3日)正式啟動(dòng)。
首批20家做市商名單浮出水面
6月27日，有香港媒體披露了“債券通”的首批做市商名單，共計(jì)20家，包括14家中資機(jī)構(gòu)和6家國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。中國(guó)最重要的幾家大行和券商都在其中，而國(guó)際機(jī)構(gòu)做市商則包括渣打、匯豐、德銀、星展、法國(guó)巴黎銀行以及新近獲得該資格的美國(guó)花旗銀行。
對(duì)于外資機(jī)構(gòu)的數(shù)目遠(yuǎn)超預(yù)期(此前預(yù)期1家)，招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，“這顯示出有關(guān)部門(mén)對(duì)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的積極態(tài)度。”他稱(chēng)，此次敲定做市商名單，作為“北向通”交易機(jī)制中的流動(dòng)性提供方，說(shuō)明“北向通”正式開(kāi)通已不遠(yuǎn)。
農(nóng)發(fā)行同日發(fā)布公告稱(chēng)，擬于近期利用央行債券發(fā)行系統(tǒng)，以公開(kāi)招標(biāo)方式面向境內(nèi)外投資者發(fā)行政策性金融債，并設(shè)境外投資者追加投標(biāo)專(zhuān)場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士分析，在近期“債券通”相關(guān)管理辦法及實(shí)施細(xì)則密集發(fā)布的背景下，這可能也預(yù)示著債券通推出在即。
截至目前，“債券通”可謂是萬(wàn)事俱備，只欠一聲令下宣布開(kāi)通。此前，央行已于6月21日下發(fā)了《內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》(下稱(chēng)《暫行辦法》)，加之各個(gè)部門(mén)相繼發(fā)布相關(guān)文件，包括6月26日中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布“債券通”北向通登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則，關(guān)于“債券通”的總體運(yùn)行框架、托管、交易、結(jié)算等細(xì)節(jié)都已清晰就位。
根據(jù)《暫行辦法》，“北向通”境外投資者的投資標(biāo)的債券為可在銀行間債券市場(chǎng)交易流通的所有券種，包括國(guó)債、地方債、政府支持機(jī)構(gòu)債、政策性銀行債、商業(yè)銀行債、非銀行金融機(jī)構(gòu)債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等。而“北向通”境外投資者既可以通過(guò)參與銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行認(rèn)購(gòu)方式，也可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)方式，投資于標(biāo)的債券。
交易模式上，為便利境外投資者買(mǎi)賣(mài)境內(nèi)債券，目前“北向通”參照國(guó)際市場(chǎng)常見(jiàn)的交易商對(duì)客戶(hù)模式，由境內(nèi)的交易商(包括做市商和嘗試做市機(jī)構(gòu))與境外投資者進(jìn)行交易。
謝亞軒表示，相較境外機(jī)構(gòu)此前直接通過(guò)境內(nèi)結(jié)算代理行參與銀行間市場(chǎng)，做市商制度在價(jià)格發(fā)現(xiàn)以及降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)方面都具有優(yōu)勢(shì)。
助力人民幣債券“沖刺”國(guó)際指數(shù)
隨著A股納入MSCI指數(shù)，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)債券納入國(guó)際指數(shù)的呼聲越來(lái)越高。分析人士指出，“債券通”的開(kāi)通將加速人民幣債券納入國(guó)際主流指數(shù)。
謝亞軒指出，參考滬港通、深港通開(kāi)通對(duì)A股納入MSCI的積極貢獻(xiàn)，“債券通”的開(kāi)通也將顯著提高在岸人民幣債券被納入國(guó)際主流債券指數(shù)的可能性。
當(dāng)前，國(guó)際上使用最廣泛的三大債券指數(shù)為彭博巴克萊全球綜合指數(shù)(BBGA)、花旗全球政府債券指數(shù)(WGBI)以及JP摩根全球新興市場(chǎng)多元化債券指數(shù)(JPMGBI-EMDiv).
5月17日，彭博正式宣布推出全新RMB債券平臺(tái)。在此之前，彭博把中國(guó)債券納入了兩項(xiàng)新的彭博巴克萊固定收益指數(shù)，一個(gè)是“全球綜合+中國(guó)指數(shù)”，一個(gè)是“新興市場(chǎng)本地貨幣政府債券+中國(guó)指數(shù)”。花旗也將中國(guó)債券市場(chǎng)納入其世界政府債券指數(shù)(WGBI)系列新增的一只債券指數(shù)。
彭博董事長(zhǎng)高逸雅此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，“中國(guó)政府一直以來(lái)采用非常謹(jǐn)慎和穩(wěn)妥的步驟開(kāi)放資本市場(chǎng)。創(chuàng)造兩項(xiàng)新的指數(shù)并將中國(guó)債券納入其中，只是彭博未來(lái)在全球綜合指數(shù)中更廣泛吸收中國(guó)債券的第一步。”
目前，中國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)位居全球第三、亞洲第二，公司信用類(lèi)債券余額位居全球第二、亞洲第一。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至6月27日，中國(guó)債券市場(chǎng)債券余額約為68.7萬(wàn)億元人民幣。央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝此前表示，境外投資者投資中國(guó)債市的比例只有1.2%~1.3%，債市對(duì)外開(kāi)放還有很大潛力。
謝亞軒表示，考慮到目前人民幣債券較高的配置價(jià)值，境外投資者對(duì)我國(guó)債市開(kāi)放政策風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)減弱，以及“債券通”等渠道打通了購(gòu)債的技術(shù)性障礙，境外投資者逐步增持人民幣債券是確定性事件。
不過(guò)，法國(guó)巴黎銀行6月22日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，“債券通”初期整體的投資規(guī)模不會(huì)太大。